Michael Burry tiếp tục nhồi short với Oracle và Nebius, củng cố cho tầm nhìn bong bóng AI sắp vỡ.

Michael Burry, nhà đầu tư huyền thoại nổi tiếng với cú big  short thị trường vào năm 2008, vừa công bố hai vị thế short mới nhắm thẳng vào trung tâm của cơn sốt AI: Oracle và Nebius Group. Lý do ông đưa ra liên quan tới những khoản nợ khổng lồ đang ẩn mình dưới bề mặt các con số tăng trưởng ấn tượng.

"Cá đã béo, to và dễ bắn"

Ngày 6/8/2026, Burry đăng bài trên Substack "Cassandra Unchained" tiết lộ hai vị thế short mới trong khuôn khổ loạt bài nghiên cứu mang tên "The Heretic's Guide to AI's Stars." Ông viết rằng trong quá trình nghiên cứu, dữ liệu đã không cho phép ông tiếp tục mà không thực hiện các lệnh bán khống này.

Burry so sánh các công ty AI đang gánh nợ khổng lồ với "cá trong thùng" - cảnh báo rằng họ đang tự khóa mình vào các khoản thanh toán tương lai khổng lồ cho những hợp đồng thuê và đơn đặt hàng phần cứng chưa triển khai. Ông mô tả: "Những con cá đã trở nên rất béo, rất to và rất dễ bắn."

Kể từ khi đóng cửa Scion Asset Management, Burry không còn bị yêu cầu công bố danh mục định kỳ theo quy định SEC nữa. Vì vậy, Substack của ông là kênh duy nhất nhà đầu tư có thể theo dõi các vị thế của "Big Short."

Oracle: Doanh thu tốt nhưng nợ ẩn 260 tỷ USD

Burry mở vị thế short Oracle tại mức $144,63/cổ phiếu. Điều đáng chú ý là luận điểm của ông hoàn toàn không dựa trên việc Oracle làm ăn kém thực tế ngược lại.

Doanh thu Q4 tài khóa 2026 của Oracle đạt 19,2 tỷ USD, tăng 21% so với cùng kỳ. Doanh thu hạ tầng đám mây tăng tới 93% lên 5,8 tỷ USD. Remaining Performance Obligations (RPO — giá trị hợp đồng chưa thực hiện) tăng 85 tỷ USD chỉ trong một quý, từ 553 tỷ lên 638 tỷ USD.

Vậy Burry thấy gì mà Wall Street không thấy? Oracle đã tiết lộ 260 tỷ USD cam kết thuê bổ sung, chủ yếu gắn với các trung tâm dữ liệu tương lai, chưa xuất hiện trên bảng cân đối kế toán tính đến ngày 31/5. Chi tiêu vốn tăng vọt lên 55,7 tỷ USD trong tài khóa 2026, đẩy dòng tiền tự do về mức âm 23,7 tỷ USD.

Luận điểm cốt lõi của Burry là các công ty hạ tầng AI đang thổi phồng lợi nhuận bằng cách khấu hao GPU quá chậm. Ông ước tính lợi nhuận của Oracle có thể bị thổi phồng tới 26–27% vào năm 2028.

Nebius: Tăng trưởng 684% nhưng nợ dài hạn tăng gấp đôi

Với Nebius, Burry chọn short trực tiếp cổ phiếu thay vì mua put options lý do là phí quyền chọn đã lên mức "cắt cổ" khi implied volatility vượt 100%. Ông mở vị thế tại $211,77 short một cổ phiếu đã tăng 244% trong vòng một năm qua.

Nebius là nhà cung cấp hạ tầng đám mây AI có trụ sở tại Amsterdam, chuyên cho thuê năng lực tính toán GPU Nvidia cho các công ty xây dựng và vận hành mô hình AI. Chiến lược tăng trưởng của họ đòi hỏi chi tiêu khổng lồ cho GPU, trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng điện, khiến khả năng tiếp cận nguồn vốn trở nên sống còn.

Về mặt tăng trưởng, Nebius không thể chê: Doanh thu Q1/2026 đạt 399 triệu USD, tăng 684% so với cùng kỳ năm trước, với adjusted EBITDA dương 129,5 triệu USD. Công ty duy trì guidance doanh thu cả năm 2026 từ 3,0–3,4 tỷ USD.

Nhưng đây là phần Burry thấy nguy hiểm: Nebius nâng guidance capex từ 16–20 tỷ USD lên 20–25 tỷ USD, trong khi nợ dài hạn tăng hơn gấp đôi lên 8,4 tỷ USD. Chính những con số này là "thùng cá" mà Burry nhắm vào. Ngay sau khi ông công bố vị thế, cổ phiếu Nebius lập tức lao dốc 13%.

Bức tranh short book rộng hơn của Burry

Oracle và Nebius không phải những cái tên duy nhất trong danh sách short của Burry. Nhìn vào bức tranh tổng thể, ông đang xây dựng một "anti-AI infrastructure book" có hệ thống:

Vị thế put Palantir trị giá 912 triệu USD đã sinh lời 35% kể từ khi mở vào Q3/2025 khi PLTR giảm 35% từ đỉnh. Oracle đã giảm 51% từ đỉnh Q3/2025, cũng mang lại lợi nhuận cho vị thế short trước đó của ông.

Ngoài ra, theo thông tin từ ảnh cộng đồng đang lan truyền, Burry còn đang short $PLTR tại $175, $SOXX (Semiconductor ETF) tại $533, $CAT (Caterpillar) tại $844, và duy trì vị thế short $NVDA. Điểm hiếm hoi là ông vẫn giữ một vị thế long với $MOH (Molina Healthcare) tại $198 - cổ phiếu duy nhất ông đi ngược chiều bearish.

Burry đúng hay sai? Phố Wall vẫn bất đồng

Đồng thuận của các nhà phân tích vẫn đang rất bullish với cả Oracle và Nebius, tạo ra sự phân kỳ sắc nét giữa luận điểm bearish của Burry và quan điểm phổ biến của Phố Wall về chi tiêu hạ tầng AI.

Mùa kết quả kinh doanh hiện tại cho thấy thị trường sẵn sàng chấp nhận chi tiêu vốn AI nặng nề từ các công ty như Microsoft và Amazon vì họ đã chứng minh được khả năng kiếm tiền từ AI thông qua điện toán đám mây và phần mềm doanh nghiệp. Câu hỏi đặt ra là liệu Oracle và Nebius có thể đi theo con đường tương tự, hay gánh nặng nợ sẽ nghiền nát họ trước khi kịp chuyển hóa đầu tư thành lợi nhuận bền vững.

Lịch sử cho thấy Burry không phải lúc nào cũng đúng về thời điểm nhưng ông hiếm khi sai về cấu trúc.