Berachain – Từ blockchain được kỳ vọng nhất 2025 đến cú trượt dài sau TGE
Berachain từng được xem là một trong những blockchain Layer 1 đáng chú ý nhất giai đoạn 2024–2025. Dự án huy động hơn 111 triệu USD qua nhiều vòng gọi vốn, được định giá lên tới 1,5 tỷ USD, sở hữu cơ chế đồng thuận mới mang tên Proof of Liquidity (PoL) và được hậu thuẫn bởi các quỹ lớn như Polychain Capital, Brevan Howard Digital và Framework Ventures. Trước thời điểm mainnet, Berachain tạo ra mức độ hype cực lớn, thậm chí còn tổ chức những sự kiện xa hoa tại Token2049 Singapore, thu hút sự chú ý của toàn bộ cộng đồng crypto.
Remember Berachain?
— fabiano.sol (@FabianoSolana) January 6, 2026
In 2024, at Token2049 in Singapore, they hosted the biggest party at Marquee in Marina Bay Sands
They had unbelievable hype
Today, their TVL is down from $3B to about $184M, and on a good day they generate a few thousand dollars pic.twitter.com/iZOI71QpIS
Tuy nhiên, chỉ vài tháng sau khi mainnet và TGE token BERA diễn ra vào ngày 06/02/2025, Berachain nhanh chóng trở thành cái tên gây thất vọng nhất thị trường. TVL lao dốc từ đỉnh hơn 3 tỷ USD xuống chỉ còn quanh mức 180 triệu USD, khối lượng giao dịch thấp, phí mạng lưới gần như không đáng kể và hệ sinh thái DeFi hoạt động èo uột. Đỉnh điểm, cựu CEO Binance – CZ – đã lên tiếng chỉ ra nguyên nhân cốt lõi phía sau sự sụp đổ này.
Cú sụp đổ sau TGE: TVL bốc hơi, hệ sinh thái trống rỗng
Ngay sau khi token BERA được niêm yết và airdrop hoàn tất, dòng tiền bắt đầu rút khỏi Berachain với tốc độ chóng mặt. TVL giảm từ hơn 3 tỷ USD xuống dưới 200 triệu USD chỉ trong vài tháng. Phí giao dịch 24h chỉ dao động quanh vài trăm USD, doanh thu mạng lưới gần như bằng 0 so với kỳ vọng ban đầu. Nhiều giao thức DeFi từng nhận thanh khoản từ Boyco trở nên kém hoạt động hoặc gần như “đóng băng”.
Thực tế cho thấy phần lớn thanh khoản trước đó mang tính ngắn hạn, được đưa vào chỉ để săn airdrop và incentive. Khi phần thưởng kết thúc, người dùng không còn lý do ở lại. Điều này khiến PoL – vốn được kỳ vọng là lợi thế cốt lõi – lại trở thành con dao hai lưỡi.
CZ chỉ ra nguyên nhân cốt lõi: Marketing không thể thay thế sản phẩm thật
Trong một dòng tweet gây chú ý, CZ nhận xét rằng marketing có thể tạo ra hype, nhưng không thể duy trì một blockchain nếu không có sản phẩm thực sự được người dùng sử dụng. Theo CZ, Berachain là ví dụ điển hình của một dự án quá tập trung vào narrative, sự kiện và incentive, trong khi thiếu đi những ứng dụng có nhu cầu sử dụng tự nhiên và bền vững.
Marketing is great, but it needs to be backed up by real product (that people use). Focus on real builders.
— CZ 🔶 BNB (@cz_binance) January 7, 2026
Cơ chế Proof of Liquidity tuy mới lạ nhưng lại phụ thuộc nặng vào phần thưởng. Khi incentive giảm, thanh khoản rút đi, mạng lưới mất sức sống. Hệ sinh thái dApp chưa đủ mạnh để giữ chân người dùng thực, dẫn đến doanh thu thấp và vòng xoáy suy thoái không thể đảo ngược. CZ nhấn mạnh rằng chỉ những blockchain có sản phẩm được sử dụng hàng ngày mới có thể tồn tại lâu dài, bất kể narrative hấp dẫn đến đâu.
Sự thoái trào của Berachain cho thấy một bài học quen thuộc nhưng chưa bao giờ cũ: TVL cao không đồng nghĩa với adoption thật. Incentive có thể kéo dòng tiền đến nhanh, nhưng cũng rút đi nhanh không kém. Một blockchain Layer 1 muốn tồn tại cần có nhu cầu sử dụng thực sự, developer active, sản phẩm giải quyết được vấn đề và tạo ra doanh thu bền vững.
Berachain không phải là dự án lừa đảo, cũng không thiếu tiền hay công nghệ. Nhưng trong cuộc chơi dài hạn, marketing và cơ chế phức tạp không thể thay thế giá trị sử dụng thực tế. Như CZ đã chỉ ra, chỉ những builder tập trung vào sản phẩm thật mới có thể sống sót sau khi ánh đèn sân khấu tắt đi.
Từ “bom tấn Layer 1” được kỳ vọng nhất đầu 2025, Berachain nhanh chóng trở thành ví dụ điển hình cho sự sụp đổ sau TGE. TVL giảm mạnh, doanh thu thấp và hệ sinh thái thiếu lực cầu thực đã phơi bày điểm yếu cốt lõi của mô hình PoL khi không có sản phẩm đủ mạnh để giữ người dùng. Nhận định của CZ không chỉ dành riêng cho Berachain, mà còn là lời cảnh tỉnh cho toàn bộ thị trường crypto trong chu kỳ mới: hype có thể đưa dự án lên cao, nhưng chỉ sản phẩm thật mới giữ được nó ở lại.
- Michael Burry tiếp tục nhồi short với Oracle và Nebius, củng cố cho tầm nhìn bong bóng AI sắp vỡ.
- Cổ phiếu SpaceX đưa xStocks vươn lên cạnh tranh cùng Binance
- "Thế giới ngầm" đang chọn sàn nào thay thế cho Binance hay OKX?
- Lưu ý quan trọng khi giao dịch P2P trên 500 triệu đồng
- Các ngân hàng sở hữu sàn giao dịch tiền mã hoá riêng: Xu thế tất yếu hay canh bạc đầy rủi ro?
