Chu kỳ bốn năm của Bitcoin đang tiếp diễn: Đợt bán tháo vừa qua đã “xác nhận” quy luật lịch sử

Đợt điều chỉnh mạnh của Bitcoin đầu năm 2026 không làm lung lay chu kỳ halving bốn năm quen thuộc. Ngược lại, theo Kaiko Research, diễn biến này đang củng cố mô hình đã nhiều lần lặp lại trong lịch sử giá Bitcoin, bất chấp sự thay đổi sâu sắc về cấu trúc thị trường.

Trong báo cáo mới công bố, Kaiko cho rằng cú giảm từ vùng đỉnh chu kỳ gần 126.000 USD xuống 60.000 trong tháng 2, hiện tại đang giao dịch quanh 70.000 USD theo dữ liệu BingX, tương đương mức sụt giảm khoảng 52%, hoàn toàn phù hợp với các thị trường gấu hậu halving trước đây. Với các trader và nhà đầu tư nhỏ lẻ, đây là dữ liệu quan trọng để định vị rủi ro trong bối cảnh biến động vẫn chưa chấm dứt.

Giảm 52% không phải bất thường trong chu kỳ halving

Theo Kaiko, Bitcoin đang vận động đúng theo mô hình bốn năm đã hình thành qua nhiều chu kỳ. Sau mỗi lần halving, giá thường bước vào pha tăng mạnh kéo dài khoảng 12–18 tháng trước khi đạt đỉnh, rồi nhanh chóng chuyển sang giai đoạn điều chỉnh sâu.

Halving gần nhất diễn ra vào tháng 4/2024. Việc Bitcoin lập đỉnh vào cuối năm 2025 và bước sang thị trường gấu đầu 2026 là kịch bản từng xuất hiện trong các chu kỳ trước. Kaiko nhấn mạnh rằng trong lịch sử, Bitcoin thường giảm từ 50–80% sau khi đạt đỉnh chu kỳ, vì vậy mức điều chỉnh hiện tại không phải dấu hiệu cho thấy “chu kỳ đã chết”.

“Hành động giá từ 126.000 USD xuống 60.000 USD thực chất đang xác nhận chu kỳ halving bốn năm, chứ không phủ nhận nó,” Kaiko đánh giá, dựa trên dữ liệu lịch sử của các chu kỳ trước.

Chu kỳ bị nghi ngờ, nhưng chưa bị thay thế

Những năm gần đây, tính hiệu lực của chu kỳ bốn năm liên tục bị đặt dấu hỏi. Arthur Hayes từng cho rằng chu kỳ này đã chấm dứt, khi dòng tiền toàn cầu và chính sách vĩ mô mới là yếu tố quyết định giá. Một số quan điểm khác thậm chí đề xuất Bitcoin có thể đang chuyển sang chu kỳ năm năm, do sự tham gia ngày càng sâu của tổ chức và vai trò của thanh khoản toàn cầu.

Kaiko thừa nhận chu kỳ 2024–2025 mang nhiều khác biệt: sự xuất hiện của ETF Bitcoin giao ngay, khung pháp lý rõ ràng hơn và một hệ sinh thái DeFi trưởng thành hơn so với các chu kỳ trước. Tuy nhiên, những thay đổi này không đủ để ngăn Bitcoin bước vào pha điều chỉnh mạnh sau khi đạt đỉnh.

Thay vào đó, chúng làm thay đổi “cách” thị trường giảm. Trong đợt bán tháo vừa qua, các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận dòng vốn rút ròng hơn 2,1 tỷ USD, góp phần khuếch đại áp lực bán. Điều này cho thấy sự tham gia của tổ chức giúp tăng thanh khoản, nhưng theo cả hai chiều: tăng mạnh khi hưng phấn và giảm sâu khi tâm lý đảo chiều.

DeFi bền hơn, nhưng không miễn nhiễm với thị trường gấu

Kaiko cũng chỉ ra rằng dù hạ tầng DeFi hiện nay vững vàng hơn nhiều so với năm 2022, các chỉ số nền tảng vẫn đang suy yếu. Tổng giá trị khóa (TVL) giảm và tốc độ staking chậm lại cho thấy không lĩnh vực nào trong crypto có thể tách rời hoàn toàn khỏi xu hướng thị trường gấu.

Ngay cả khi môi trường pháp lý đã rõ ràng hơn, crypto vẫn chịu tác động mạnh từ rủi ro vĩ mô, đặc biệt trong bối cảnh Fed còn nhiều bất định và các tài sản rủi ro toàn cầu đang suy yếu.

Đáy ở đâu? Câu hỏi chưa có lời giải

Vấn đề lớn nhất hiện nay, theo Kaiko, vẫn là xác định đáy của Bitcoin. Việc giá bật lại nhanh từ 60.000 USD lên 70.000 USD có thể gợi ý một vùng hỗ trợ ban đầu, nhưng lịch sử cho thấy thị trường gấu thường kéo dài 6–12 tháng, với nhiều nhịp phục hồi thất bại trước khi hình thành đáy bền vững.

Một số chỉ báo cho thấy quá trình “xả đòn bẩy” đang diễn ra mạnh: tỷ lệ stablecoin đạt khoảng 10,3%, funding rate gần về 0 và tổng hợp đồng mở trên thị trường futures giảm khoảng 55%. Tuy nhiên, Kaiko vẫn cảnh báo rằng chưa thể xác định thị trường đang ở đầu, giữa hay cuối giai đoạn đầu hàng.

Theo khung chu kỳ bốn năm, Kaiko ước tính Bitcoin mới chỉ đi được khoảng 30% chặng đường của thị trường gấu hiện tại. “Bitcoin đang hành xử đúng như các chu kỳ trước, dù nhiều người tin rằng lần này mọi thứ sẽ khác,” báo cáo kết luận.

Khi tháng 2/2026 tiếp diễn, thị trường sẽ phải đối mặt với hai kịch bản song song: hoặc lịch sử tiếp tục lặp lại, hoặc Bitcoin đang dần hình thành một cấu trúc chu kỳ mới. Những tháng tới sẽ là phép thử quyết định cho cả hai giả thuyết này.