Bitwise: "Đáy của Bitcoin đang ngày càng được củng cố, bất chấp cơn sốt AI và những trì hoãn về khung pháp lý."

Trong cuộc chia sẻ mới đây, ông Juan Leon – Chiến lược gia đầu tư cấp cao của Bitwise – cho rằng điều đáng chú ý không nằm ở việc Bitcoin đã giảm bao nhiêu, mà ở chỗ cách các nhà đầu tư tổ chức phản ứng với đợt điều chỉnh này đã thay đổi hoàn toàn so với những chu kỳ trước.

Thị trường Bitcoin đã thay đổi, nhà đầu tư tổ chức không còn đặt câu hỏi liệu crypto có "chết" hay không

Theo Juan Leon, khách hàng tổ chức của Bitwise hiện được chia thành hai nhóm khá rõ rệt. Nhóm đầu tiên là những tổ chức đã phân bổ vốn vào Bitcoin trong khoảng hai năm trở lại đây. Thay vì lo sợ khi giá giảm, họ xem đây là cơ hội để tái cân bằng danh mục và tiếp tục tích lũy theo phương pháp trung bình giá (Dollar-Cost Averaging - DCA).

Trong khi đó, nhóm còn lại vẫn đang quan sát thị trường và chờ đợi sự rõ ràng hơn từ khung pháp lý tại Mỹ trước khi giải ngân những khoản vốn lớn. Theo Leon, sự khác biệt lớn nhất nằm ở tâm lý của nhà đầu tư.

"Năm 2022, khách hàng hỏi chúng tôi liệu crypto có thể tồn tại sau khủng hoảng hay không. Đến năm 2026, câu hỏi đã chuyển thành nên mua ở mức giá nào và phân bổ bao nhiêu vốn. Đó là một cuộc đối thoại hoàn toàn khác."

Sự thay đổi này cho thấy Bitcoin không còn được nhìn nhận như một tài sản đầu cơ ngắn hạn, mà đang dần trở thành một loại tài sản được các tổ chức đưa vào chiến lược phân bổ vốn dài hạn.

Bitwise: Mỗi chu kỳ, "đáy" của Bitcoin lại được nâng lên

Theo đánh giá của Bitwise, đợt điều chỉnh hiện tại có thể xem là chu kỳ "bear market" nhẹ nhất trong lịch sử Bitcoin nếu xét trên góc độ cấu trúc thị trường. Tính đến thời điểm hiện tại, Bitcoin đã giảm khoảng 50% so với đỉnh gần nhất. Con số này thấp hơn đáng kể so với mức giảm 78% trong thị trường gấu năm 2022 và mức sụt giảm tới 84% ở chu kỳ năm 2018.

Juan Leon cho rằng điều này không xảy ra một cách ngẫu nhiên. Ông nhận định, mỗi chu kỳ trôi qua, vùng giá đáy của Bitcoin đều được nâng lên nhờ sự trưởng thành của thị trường và sự thay đổi trong cơ cấu nhà đầu tư.

"Nền giá của Bitcoin đang được nâng cao sau mỗi chu kỳ. Điều đó phản ánh quá trình trưởng thành của tài sản này, khi những người nắm giữ cận biên không còn chủ yếu là nhà đầu tư cá nhân mang tính đầu cơ, mà ngày càng là các tổ chức chuyên nghiệp."

Dù vậy, Bitwise cũng thừa nhận Bitcoin vẫn có khả năng tiếp tục điều chỉnh trong ngắn hạn. Các chu kỳ giảm giá trước đây thường kéo dài khoảng 12 đến 13 tháng, trong khi đợt điều chỉnh hiện tại mới diễn ra khoảng 8 tháng.

Nhiều tín hiệu cho thấy Bitcoin đang tiến gần vùng tạo đáy

Dù chưa khẳng định Bitcoin đã chạm đáy, Bitwise cho rằng nhiều chỉ báo quen thuộc của các chu kỳ trước đang dần xuất hiện.

Động lượng giá đã rơi vào vùng quá bán. Khoảng một nửa số nhà đầu tư Bitcoin hiện đang thua lỗ so với giá vốn. Các ví nắm giữ dài hạn cũng bắt đầu quay trở lại tích lũy sau thời gian dài đứng ngoài thị trường.

Đáng chú ý, tháng 6 vừa qua cũng ghi nhận lượng vốn rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất từ trước đến nay. Theo Juan Leon, đây thường là dấu hiệu cho thấy phần lớn nhà đầu tư yếu tay đã rời khỏi thị trường – hiện tượng thường xuất hiện ở giai đoạn cuối của một chu kỳ giảm.

AI đang hút dòng tiền, nhưng không phải đối thủ của Bitcoin

Theo Bitwise, những khó khăn mà Bitcoin đang đối mặt hiện nay chủ yếu đến từ các yếu tố kinh tế vĩ mô hơn là vấn đề nội tại của thị trường crypto.

Lạm phát tại Mỹ vẫn duy trì ở mức cao khiến kỳ vọng lãi suất tiếp tục neo ở vùng cao lâu hơn. Bên cạnh đó, các căng thẳng địa chính trị trên thế giới cũng làm gia tăng tâm lý thận trọng của giới đầu tư. Một yếu tố khác là làn sóng bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI).

Trong hơn một năm qua, hàng trăm tỷ USD đã được đổ vào các doanh nghiệp AI, hạ tầng điện toán và ngành bán dẫn. Điều này khiến một phần đáng kể dòng vốn đầu tư rời khỏi thị trường crypto để tìm kiếm cơ hội ở lĩnh vực công nghệ.

Tuy nhiên, Juan Leon không cho rằng AI là một "bong bóng". Theo ông, nhu cầu đối với hạ tầng tính toán là hoàn toàn có thật. Minh chứng rõ ràng nhất là nhiều công ty khai thác Bitcoin hiện cũng đang mở rộng sang lĩnh vực AI và điện toán hiệu năng cao nhằm tận dụng hệ thống trung tâm dữ liệu sẵn có.

Đọc thêm: Ấn Độ "đau đầu" vì thất thu thuế từ tiền điện tử

Dòng tiền có thể quay trở lại Bitcoin khi cơn sốt AI hạ nhiệt

Bitwise dẫn chứng rằng kể từ tháng 4, các quỹ ETF đầu tư vào ngành chip nhớ và bán dẫn đã thu hút khoảng 12 tỷ USD dòng vốn mới. Ở chiều ngược lại, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay lại ghi nhận hơn 4 tỷ USD bị rút khỏi thị trường trong cùng khoảng thời gian.

Tuy nhiên, Leon tin rằng xu hướng này sẽ đảo chiều. Theo ông, khi kỳ vọng về chi tiêu cho AI dần phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu, mức định giá của nhóm công nghệ sẽ trở nên kém hấp dẫn hơn. Khi đó, các nhà đầu tư tổ chức sẽ bắt đầu tìm kiếm những tài sản đã điều chỉnh sâu nhưng có nền tảng cơ bản ngày càng được cải thiện, và Bitcoin là một trong những ứng viên sáng giá.

Quan trọng hơn, Bitwise cho rằng AI và crypto sẽ không còn cạnh tranh trực tiếp để giành dòng vốn như hiện nay. Trong tương lai, các hệ thống AI tự động sẽ cần đến tiền tệ lập trình được, thanh toán giữa máy với máy (Machine-to-Machine Payments) và hạ tầng stablecoin để vận hành. Điều này khiến AI và blockchain có khả năng bổ trợ lẫn nhau thay vì trở thành hai lĩnh vực đối lập.

Khung pháp lý vẫn là yếu tố quyết định dòng tiền tổ chức

Một trong những yếu tố được Bitwise theo dõi sát sao là dự luật Clarity Act tại Mỹ. Dù không kỳ vọng dự luật này sẽ được Quốc hội Mỹ thông qua trước kỳ nghỉ tháng 8, Juan Leon cho rằng đây sẽ là chất xúc tác quan trọng mở đường cho hàng nghìn tỷ USD vốn tổ chức bước vào thị trường tài sản số.

Theo ông, điều mà Clarity Act thực sự thay đổi không chỉ là quy định pháp lý, mà còn là "giấy phép" để các tổ chức tài chính truyền thống có thể đầu tư vào crypto một cách hợp pháp và an toàn hơn.

Bitwise: Thị trường bear của Bitcoin có thể đang đi đến hồi kết

Quan điểm của Juan Leon cũng tương đồng với nhận định gần đây của Giám đốc Đầu tư Bitwise, Matt Hougan. Hougan cho rằng thị trường crypto đang tiến gần giai đoạn cuối của chu kỳ giảm hiện tại. Đợt bán tháo gần đây của cổ phiếu ưu đãi STRC thuộc Strategy mang nhiều nét tương đồng với những giai đoạn giảm đòn bẩy cuối chu kỳ từng xuất hiện trước các đợt tăng giá mạnh của Bitcoin trong quá khứ.

Báo cáo Crypto Market Review quý mới nhất của Bitwise cũng đưa ra kết luận tương tự.

Mặc dù giá crypto vừa trải qua một trong những quý kém tích cực nhất trong nhiều năm, các yếu tố nền tảng của ngành vẫn tiếp tục được củng cố. Hạ tầng dành cho nhà đầu tư tổ chức ngày càng hoàn thiện, tài sản thực được token hóa (Real World Assets - RWA) tiếp tục mở rộng, trong khi các định chế tài chính truyền thống cũng đang từng bước gia tăng sự hiện diện trong lĩnh vực blockchain.

Theo Bitwise, đó mới là những tín hiệu quan trọng cho thấy nền móng của thị trường Bitcoin và crypto đang ngày càng vững chắc, bất chấp những biến động ngắn hạn về giá.