Thông báo niêm yết từng được xem là “chất xúc tác giá” mạnh mẽ đối với nhiều dự án tiền mã hóa trên sàn giao dịch lớn của Hàn Quốc. Tuy nhiên, hiệu ứng này dường như đang suy yếu. Khi Internet Computer (ICP) được Upbit thông báo niêm yết vào trưa ngày 3/11, giá chỉ tăng khoảng 4,23%, từ 2,36 USD lên 2,68 USD. Mức biến động này khá khiêm tốn nếu so với các đợt niêm yết trước đây của Stargate Finance (STG) hay LayerZero (ZRO), khi giá nhiều lần tăng từ 50% đến hơn 120% chỉ trong thời gian ngắn.
Sự thay đổi này phản ánh nhiều biến động trong cấu trúc thị trường tiền số hiện nay, từ tâm lý nhà đầu tư đến cơ chế giao dịch và dòng vốn trên các sàn.
Một trong những nguyên nhân quan trọng là thị trường tiền mã hóa đang bước vào giai đoạn thận trọng hơn so với chu kỳ tăng trưởng trước. Trong các giai đoạn thị trường tăng trưởng, bất kỳ thông tin niêm yết nào trên một sàn lớn cũng có thể kích hoạt làn sóng mua đầu cơ mạnh mẽ, đặc biệt từ các nhà đầu tư Hàn Quốc vốn nổi tiếng với hiện tượng “Kimchi premium”. Tuy nhiên, khi thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh hoặc thanh khoản suy giảm, nhà đầu tư thường dè dặt hơn, khiến phản ứng giá trước tin niêm yết trở nên yếu hơn.
Ngoài yếu tố chu kỳ thị trường, mức độ thông tin minh bạch và khả năng tiếp cận dự án cũng đã thay đổi đáng kể. Trước đây, nhiều token chỉ có thể giao dịch trên một số sàn nhỏ trước khi được niêm yết trên các nền tảng lớn như Upbit, khiến việc niêm yết trở thành sự kiện mở khóa thanh khoản quan trọng đối với thị trường Hàn Quốc. Hiện nay, phần lớn dự án đã được giao dịch trên nhiều sàn quốc tế trước khi xuất hiện trên Upbit. Điều này khiến thông tin niêm yết gần như đã được phản ánh vào giá từ sớm, làm giảm biên độ tăng khi thông báo chính thức được công bố.
Sự phát triển của giao dịch phái sinh và các công cụ phòng hộ cũng góp phần làm suy yếu hiệu ứng niêm yết. Với việc nhiều token đã có hợp đồng tương lai hoặc phái sinh trên các sàn lớn, nhà đầu tư có thể mở vị thế bán khống ngay khi tin tức xuất hiện. Điều này tạo ra lực cân bằng giữa bên mua và bên bán, hạn chế những cú tăng giá đột biến từng thường thấy trong quá khứ.
Một yếu tố khác là sự thay đổi trong chiến lược giao dịch của các quỹ và nhà đầu tư chuyên nghiệp. Thay vì mua ngay sau khi thông báo niêm yết, nhiều tổ chức lựa chọn chiến lược “mua tin đồn, bán tin tức”. Họ tích lũy token trước khi sự kiện diễn ra và chốt lời khi tin chính thức được công bố. Chiến lược này khiến giá đôi khi đã tăng trước khi niêm yết, dẫn đến phản ứng tương đối mờ nhạt sau khi thông tin được xác nhận.
Cuối cùng, quy mô vốn hóa của dự án cũng đóng vai trò quan trọng. Những token có vốn hóa lớn và thanh khoản dồi dào thường khó ghi nhận các cú tăng mạnh chỉ nhờ một sự kiện niêm yết đơn lẻ. Trong trường hợp của ICP, dự án đã tồn tại nhiều năm và có khối lượng giao dịch đáng kể trên các sàn lớn, khiến tác động của việc bổ sung thêm một sàn giao dịch trở nên hạn chế hơn so với các dự án mới.
Diễn biến của ICP cho thấy hiệu ứng “niêm yết Upbit” có thể đang bước vào giai đoạn bớt bùng nổ. Trong bối cảnh thị trường ngày càng trưởng thành và thông tin được phản ánh nhanh hơn vào giá, các nhà đầu tư cũng phải điều chỉnh kỳ vọng, thay vì xem việc niêm yết trên một sàn lớn như động lực tăng giá gần như chắc chắn như trước đây.
