Động thái này diễn ra đúng thời điểm cơ quan quản lý tái khẳng định lập trường cứng rắn với stablecoin và hoạt động tiền mã hóa tư nhân, cho thấy chiến lược song song của Bắc Kinh: mở rộng CBDC, nhưng thu hẹp biên độ cho tài sản số ngoài kiểm soát.
Trái phiếu token hóa đầu tiên gắn với e-CNY
Ngày 4/12/2025, Hua Xia Financial Leasing - công ty con của ngân hàng Hua Xia - đã hoàn tất phát hành lô trái phiếu thương mại token hóa đầu tiên trong nước, với kỳ hạn ba năm và lợi suất cố định 1,84%. Toàn bộ quá trình đấu giá và phân phối được thực hiện độc quyền qua ví e-CNY trên một mạng blockchain nội bộ, cho phép hệ thống loại bỏ trung gian, rút ngắn thời gian thanh toán và giảm chi phí vận hành.
Hua Xia dự kiến huy động tối thiểu 3 tỷ CNY nhưng đã mở rộng tổng quy mô lên 4,5 tỷ CNY khi nhu cầu vượt kỳ vọng. Một số nguồn cho biết giá trị tương đương 637 triệu USD tùy theo thời điểm quy đổi. Truyền thông trong nước mô tả đây là lô trái phiếu token hóa “đầu tiên gắn với cấu phần chính phủ”, đặt mục tiêu nâng tiêu chuẩn minh bạch và tăng tốc xử lý trong thị trường trái phiếu.
Việc chỉ chấp nhận e-CNY cho giao dịch mua trái phiếu giúp Trung Quốc tiếp tục mở rộng hệ sinh thái CBDC. Đến nay, e-CNY đã đạt tổng giá trị giao dịch tích lũy hơn 14 nghìn tỷ CNY (khoảng 2 nghìn tỷ USD), với 225 triệu ví cá nhân hoạt động tại 26 thành phố. Bắc Kinh xem đây là nền tảng để kiểm soát dòng vốn, chuẩn hóa dữ liệu và thúc đẩy tài chính số nội địa.
Chiến lược công nghệ: Đưa tài sản truyền thống lên blockchain Nhà nước
Token hóa tài sản theo mô hình on-chain giúp giảm chi phí book-building, tăng tốc độ thanh toán 24/7 và tối ưu hóa quy trình lưu ký – những yếu tố mà Trung Quốc xem là thiết yếu cho giai đoạn mở rộng phát hành trái phiếu nhằm kích thích kinh tế. Trong năm 2025, Bắc Kinh dự kiến tung ra hàng trăm tỷ USD trái phiếu đặc biệt để hỗ trợ tiêu dùng và đổi mới, và việc chuẩn hóa hạ tầng tài chính on-chain sẽ đóng vai trò quan trọng trong quy mô phát hành mới.
PBoC siết hoạt động stablecoin và cảnh báo đầu cơ quay trở lại
Sự kiện phát hành trái phiếu diễn ra trong bối cảnh Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) cùng 12 cơ quan quản lý tái khẳng định lệnh cấm tiền mã hóa, chỉ ra rằng hoạt động đầu cơ “đang quay trở lại”. Stablecoin được mô tả là rủi ro nổi bật do vấn đề định danh, rửa tiền và khả năng bị lợi dụng cho giao dịch xuyên biên giới.
Từ đầu năm, các doanh nghiệp trong nước đã bị yêu cầu hủy hội thảo liên quan đến stablecoin và dừng xuất bản nghiên cứu sau khi một số tập đoàn lớn như Alibaba và JD.com thử nghiệm ý tưởng stablecoin neo theo CNY. Đến tháng 10, Bắc Kinh đưa ra cảnh báo và dừng toàn bộ nỗ lực phát triển, nhằm bảo đảm rằng dòng vốn kỹ thuật số nội địa chỉ vận hành trong khuôn khổ CBDC.
Quản lý tỷ giá: Thêm một lớp áp lực chính sách
Các thay đổi chính sách diễn ra cùng lúc thị trường ngoại hối biến động mạnh. Nhân dân tệ trong nước tăng lên gần 7,06 CNY/USD – mức mạnh nhất kể từ cuối 2024 – trước khi các ngân hàng lớn được cho là đã mua USD để hạn chế đà tăng, siết thanh khoản và đẩy chi phí phòng hộ lên cao. Đồng tiền sau đó giảm nhẹ về quanh 7,07 CNY/USD.
Xu hướng mới của tài chính số: Token hóa tập trung
Động thái của Trung Quốc phản ánh xu hướng toàn cầu khi các tài sản thực (RWA) được đưa lên blockchain, nhưng với một mô hình khác biệt: hoàn toàn tập trung, kiểm soát bởi cơ quan nhà nước và tách biệt với thị trường crypto tư nhân. Sự kết hợp giữa trái phiếu token hóa và mở rộng CBDC cho thấy Bắc Kinh đang từng bước xây dựng một thị trường vốn on-chain thống nhất, đóng vai trò trụ cột trong chiến lược tài chính kỹ thuật số.
