Dù Nhật Bản từng nhiều lần can thiệp vào thị trường ngoại hối trong quá khứ, nhưng đợt can thiệp lần này có quy mô lớn hơn đáng kể.
Chiến dịch không chỉ nhận được sự hậu thuẫn từ Washington mà còn được cho là thực hiện thông qua cặp tỷ giá Euro/Yên thay vì trực tiếp trên cặp USD/JPY, đồng thời đi kèm với sự ủng hộ chính trị công khai từ phía Mỹ.
Theo nhiều nhà đầu tư, đây là một bước ngoặt quan trọng. "Bộ Tài chính Nhật Bản và Bộ Tài chính Mỹ đã thành công trong việc 'vũ khí hóa' đồng Yên".
Đó là nhận định của Jesper Koll, Giám đốc chuyên gia tại Monex Group, khi đề cập đến tác động răn đe đối với thị trường. Theo ông, chiến dịch lần này đã vượt ra ngoài khuôn khổ quản lý tỷ giá truyền thống, bởi hai quốc gia đã phối hợp sử dụng bảng cân đối kế toán quốc gia nhằm tác động trực tiếp đến tâm lý nhà đầu tư.
"Khi những nguồn lực quốc gia ngày càng khan hiếm được hai nền kinh tế lớn đồng loạt sử dụng để cùng nhắm vào một mục tiêu, thị trường buộc phải lắng nghe", ông nói thêm.
Đây là lần đầu tiên Mỹ và Nhật Bản phối hợp mua đồng Yên kể từ năm 1998, đồng thời cũng là cuộc can thiệp phối hợp đầu tiên giữa hai nước kể từ sau khi nhóm G7 cùng hành động nhằm làm suy yếu đồng Yên sau trận động đất và sóng thần năm 2011.
Đồng tiền trở thành "công cụ chính trị"
Theo Jesper Koll, điều đáng chú ý nhất trong lần can thiệp này là tín hiệu chính trị mạnh mẽ chưa từng có.
Bằng việc kết hợp sự hậu thuẫn về chính trị với nguồn lực tài chính, Washington và Tokyo đã cố gắng nâng cao chi phí đối với bất kỳ ai muốn đặt cược vào việc đồng Yên sẽ tiếp tục suy yếu. Thay vì chỉ có Nhật Bản đứng ra bảo vệ đồng nội tệ, giờ đây giới đầu tư phải đối mặt với sức mạnh tài chính của cả hai Chính phủ.
Trong khi đó, Giáo sư Eswar Prasad của Đại học Cornell cho rằng đây mang tính phòng thủ nhiều hơn, nhưng cũng phản ánh một xu hướng rõ rệt: Chính sách ngoại hối ngày càng gắn chặt với địa chính trị.
"Việc can thiệp vào thị trường tiền tệ giờ đây rõ ràng đã mang màu sắc địa chính trị".
Theo ông Prasad, chính quyền Tổng thống Donald Trump dường như sẵn sàng hỗ trợ các Ngân hàng Trung ương của những quốc gia mà Washington xem là đồng minh hoặc phù hợp với các ưu tiên chiến lược của Mỹ.
So sánh với gói cứu trợ đồng peso của Argentina
Một số chuyên gia cho rằng động thái lần này có nhiều điểm tương đồng với việc Washington hỗ trợ đồng peso của Argentina dưới thời Tổng thống Javier Milei, khi nước này phải đối mặt với bất ổn tiền tệ trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ quan trọng.
Trong tháng 9 và 10 năm 2025, chính quyền Trump đã triển khai gói hỗ trợ, sử dụng Quỹ Bình ổn Hối đoái (Exchange Stabilization Fund - ESF) của Bộ Tài chính Mỹ để thực hiện thỏa thuận hoán đổi tiền tệ trị giá 20 tỷ USD với Ngân hàng Trung ương Argentina, đồng thời trực tiếp mua đồng Peso trên thị trường.
Michael Gayed, Giám đốc chiến lược đầu tư tại Tactical Rotation Management, nhận định: "Scott Bessent chính là mắt xích chung. Cùng một Bộ Tài chính, cùng Quỹ ESF và cùng một cách tiếp cận: Sử dụng các hoạt động ngoại hối như một công cụ thực thi chính sách quốc gia. Với Argentina, mục tiêu là hỗ trợ một đồng minh".
Đồng quan điểm, David Roche, chiến lược gia của Quantum Strategy, cho rằng động cơ của Washington có thể không chỉ dừng ở việc bảo vệ sự ổn định tài chính hoặc thị trường trái phiếu Mỹ mà còn bao hàm yếu tố chính trị.
Ông bình luận: "Có thể ông ấy đơn giản chỉ muốn làm điều tốt đẹp cho người bạn Takaichi".
Bộ Tài chính Mỹ chưa phản hồi đề nghị bình luận từ CNBC về các nhận định này.
Nhà đầu tư sẽ phải thay đổi cách nhìn về đồng Yên
Theo các chiến lược gia, tác động lớn nhất của cuộc can thiệp không nằm ở biến động ngắn hạn của tỷ giá mà ở việc nó làm thay đổi cách nhà đầu tư đánh giá rủi ro.
Billy Leung, chiến lược gia đầu tư tại Global X ETFs, cho biết: "Điều này làm thay đổi hoàn toàn cách tính toán đối với các giao dịch sử dụng đồng Yên làm đồng tiền tài trợ".
Ông cho rằng nếu thị trường tin rằng nguy cơ bị can thiệp giờ đây là hiện hữu và có sự phối hợp giữa các Chính phủ, các nhà đầu tư sẽ thận trọng hơn nhiều khi duy trì các vị thế bán khống đồng Yên quy mô lớn, đồng thời chuyển sang sử dụng những đồng tiền khác làm nguồn vốn tài trợ.
Trong nhiều năm qua, đồng Yên luôn là đồng tiền tài trợ phổ biến nhất cho các giao dịch carry trade. Theo Leung, hệ quả sâu rộng hơn là chính sách tiền tệ và ngoại hối một lần nữa trở thành nguồn rủi ro đáng kể đối với thị trường, sau nhiều năm gần như bị xem nhẹ.
"Nếu các nhà đầu tư chuyển dần sang những đồng tiền tài trợ khác như đồng Euro, điều này có thể làm thay đổi đáng kể cách dòng vốn được phân bổ trên các thị trường ngoại hối lớn".
Masahiko Loo, chiến lược gia thu nhập cố định cấp cao tại State Street Investment, cũng đồng tình rằng giới giao dịch từ nay sẽ phải đưa yếu tố địa chính trị vào mô hình định giá.
Ông kết luận: "Sự thay đổi lớn nhất là các nhà giao dịch giờ đây phải tính thêm một biến số mới: Phản ứng chính sách của các Chính phủ, chứ không chỉ các yếu tố kinh tế vĩ mô như trước".
