Bear market không phải là giai đoạn để “đánh nhanh thắng nhanh”. Đây là thời kỳ sàng lọc, nơi kỷ luật, quản trị rủi ro và sự kiên nhẫn trở thành yếu tố sống còn. Với nhà đầu tư, thay vì cố gắng bắt đáy hay chạy theo các nhịp hồi thiếu bền vững, việc chờ đợi tín hiệu xác nhận rõ ràng cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo vẫn là chiến lược an toàn và hợp lý hơn trong bối cảnh hiện tại.
Bitcoin phát tín hiệu bước vào chu kỳ gấu khi giá điều chỉnh sâu, thanh khoản suy yếu và dòng tiền ETF chững lại. Bear market vận hành ra sao và rủi ro nào cần lưu ý?
Bitcoin đang phát đi nhiều tín hiệu cho thấy thị trường đã chuyển sang giai đoạn gấu. Tuy nhiên, trái với quan niệm phổ biến, bear market không đồng nghĩa với việc giá giảm liên tục hay sụp đổ không kiểm soát. Đây là một chu kỳ vận động đặc thù, nơi các nhịp hồi kỹ thuật, sự suy kiệt thanh khoản và rủi ro đòn bẩy cùng tồn tại, đòi hỏi nhà đầu tư phải hiểu rõ cách thị trường vận hành để tránh những quyết định sai lầm.
Bitcoin hiện dao động quanh vùng 88.000 USD, sau khi giảm mạnh từ đỉnh 126.000 USD về đáy 82.000 USD. Biên độ giá thu hẹp, thanh khoản suy yếu và động lượng tăng không còn duy trì cho thấy thị trường nhiều khả năng đã bước vào pha điều chỉnh sâu của chu kỳ.
Thị trường gấu không có nghĩa là giá giảm liên tục
Về mặt chu kỳ, thị trường tài chính thường trải qua bốn giai đoạn: tích lũy, tăng giá, phân phối và suy giảm. Với việc Bitcoin đã điều chỉnh hơn 30% từ đỉnh, lịch sử cho thấy đây là ngưỡng thường đánh dấu sự kết thúc của xu hướng tăng trước đó. Trong trường hợp giá không thể phục hồi và vượt lại đỉnh cũ, khả năng thị trường bước vào giai đoạn suy thoái là rất cao.
Tuy nhiên, trong xu hướng giảm, giá hiếm khi đi theo một đường thẳng. Các nhịp phục hồi kỹ thuật luôn xuất hiện, tạo cảm giác “thị trường đã tạo đáy” hoặc hy vọng về một cú bullback. Chính những pha hồi này thường khiến nhà đầu tư thiếu kỷ luật rơi vào bẫy tâm lý.
Nếu đặt trong mô hình Wyckoff, giai đoạn hiện tại mang nhiều đặc điểm của pha phân phối: các nhịp hồi có khối lượng thấp, đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước, lực mua không đủ để tái lập xu hướng tăng. Với Bitcoin, việc phá vỡ cấu trúc tăng giá từ vùng 126.000 USD và đi ngang trong biên độ 82.000–92.000 USD cho thấy thị trường đang trong trạng thái phân phối hơn là tích lũy.
Các chỉ báo động lượng cũng củng cố kịch bản này. RSI duy trì dưới mốc 50 và tiếp tục xu hướng đi xuống, phản ánh lực mua suy yếu rõ rệt. Xét ở góc độ kỹ thuật, vùng giá hấp dẫn hơn để hình thành lực cầu dài hạn có thể nằm thấp hơn, quanh khu vực 75.000 USD – vùng kháng cự cũ chuyển thành hỗ trợ.
Đây cũng là khu vực dễ kích hoạt tâm lý bán tháo hoảng loạn, từ đó tạo điều kiện cho dòng tiền dài hạn tham gia. Trong kịch bản phục hồi trung hạn, vùng mục tiêu vẫn được nhiều nhà phân tích đặt quanh mốc 108.000 USD, nhưng chỉ khi cấu trúc thị trường được cải thiện.
Các nhịp phục hồi xuất hiện, nhưng thiếu lực bền vững
Một đặc điểm quen thuộc của các đợt hồi trong chu kỳ gấu là khối lượng giao dịch thấp và dòng tiền thiếu ổn định. Phần lớn lực tăng đến từ hoạt động short covering hoặc đòn bẩy ngắn hạn, thay vì dòng tiền mới mang tính đầu tư dài hạn.
CryptoQuant, nền tảng dữ liệu on-chain, mới đây cho biết nhu cầu Bitcoin đang suy giảm. Theo đơn vị này, chu kỳ tăng vừa qua được thúc đẩy bởi ba làn sóng nhu cầu giao ngay, nhưng làn sóng gần nhất đang có dấu hiệu đảo chiều. Kể từ đầu tháng 10, nhu cầu Bitcoin đã nằm dưới xu hướng dài hạn – một tín hiệu thường mang tính tiêu cực cho giá trong trung hạn.
Bitcoin’s demand boom is fading.
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) December 19, 2025
This cycle ran on three spot demand waves, and the latest one looks like it’s rolling over.
Since early October, demand is below trend, which can stay bearish for price. pic.twitter.com/7IWnRscD8H
Dòng tiền tổ chức, vốn là động lực chính trong năm 2025 thông qua các quỹ Bitcoin ETF giao ngay, cũng đang chững lại. Sau giai đoạn tăng trưởng mạnh, vốn hóa Bitcoin ETF không còn mở rộng, trong khi dòng vốn nạp ròng suy yếu dần kể từ cuối tháng 10. Điều này cho thấy lực cầu từ tổ chức đang tạm thời rút lui khỏi thị trường.
Altcoin về vùng đáy lịch sử: cơ hội ngắn hạn hay bẫy tăng giá?
Thị trường altcoin năm 2025 chứng kiến sự suy kiệt nghiêm trọng về vốn hóa. Chỉ số Other.D – đại diện cho vốn hóa các altcoin ngoài Bitcoin – đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ cuối năm 2020. Điều này phản ánh quá trình rút cạn thanh khoản kéo dài gần ba năm, khi nhà đầu tư dài hạn liên tục thoái vốn khỏi nhóm tài sản rủi ro cao.
Ở góc độ kỹ thuật, đây là vùng giá nhạy cảm, có thể xuất hiện các nhịp bật tăng ngắn hạn do trạng thái quá bán. Tuy nhiên, trong bối cảnh xu hướng lớn chưa đảo chiều, nguy cơ bull trap là rất rõ ràng: altcoin có thể tăng nhanh trong thời gian ngắn, sau đó tiếp tục quay đầu giảm sâu.
Các chỉ báo động lượng cho thấy RSI của nhiều altcoin nằm dưới vùng 35 và duy trì cấu trúc giảm. Khối lượng bán vẫn chiếm ưu thế, dù có sự chồng lấn nhất định giữa lực mua và bán. Một phần nguyên nhân đến từ sự thay đổi trong cấu trúc phân bổ tài sản, khi altcoin ngày càng kém hấp dẫn do lạm phát nguồn cung và thiếu động lực tăng trưởng dài hạn.
Thị trường thiếu câu chuyện dẫn dắt chu kỳ mới
Trong mọi chu kỳ tăng trưởng, narrative và catalyst đóng vai trò then chốt trong việc thu hút dòng tiền mới. Khi chưa xuất hiện một câu chuyện đủ lớn để thuyết phục nhà đầu tư tin vào tăng trưởng dài hạn, các đợt tăng giá chỉ mang tính kỹ thuật và ngắn hạn.
Năm 2025, stablecoin nổi lên như một mảng tạo doanh thu thực cho nền kinh tế blockchain, với tổng vốn hóa vượt 300 tỷ USD và duy trì ổn định. Tuy nhiên, do bản chất ổn định giá, stablecoin không thể trở thành động lực dẫn dắt thị trường. Thay vào đó, chúng đang đóng vai trò như hạ tầng chuyển đổi USD trên blockchain, phục vụ thanh toán và lưu thông giá trị, hơn là công cụ đầu cơ.
Thanh khoản mỏng và đòn bẩy cao: rủi ro lớn nhất hiện tại
Thanh khoản suy giảm trong khi tỷ lệ sử dụng đòn bẩy vẫn ở mức cao khiến thị trường trở nên dễ tổn thương. Chỉ cần một cú biến động mạnh, các vị thế long–short có thể bị thanh lý dây chuyền, tạo ra những pha dao động giá lớn trong thời gian ngắn. Đây cũng là môi trường thuận lợi cho hành vi thao túng ngắn hạn của các tay chơi lớn.
Tags
