Dòng vốn ngoại đang trở lại các thị trường chứng khoán Đông Nam Á trong tháng này, đưa khu vực trở thành một trong những tâm điểm đáng theo dõi của tài chính toàn cầu trong năm 2026.
Bị hấp dẫn bởi định giá rẻ và nhu cầu đa dạng hóa danh mục, các quỹ nước ngoài đã rót 337 triệu USD vào các thị trường mới nổi Đông Nam Á trong tháng 12 - mức cao nhất kể từ tháng 9/2024. Indonesia và Thái Lan dẫn đầu làn sóng hút vốn, sau khi nhà đầu tư nước ngoài bán ròng cổ phiếu khu vực trong 10/11 tháng trước đó. Tính chung cả năm 2025, dòng vốn ngoại vẫn rút ròng khoảng 15 tỷ USD.
Một nguyên nhân then chốt khiến chỉ số MSCI Asean kém hơn thước đo rộng của khu vực châu Á – Thái Bình Dương khoảng 13 điểm phần trăm trong năm 2025 - mức chênh lệch lớn nhất trong 5 năm - là do khu vực thiếu cổ phiếu gắn với cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI).
Tuy nhiên, ngoài yếu tố định giá hấp dẫn, Đông Nam Á đang thu hút các nhà quản lý quỹ muốn giảm mức độ tập trung quá cao vào cổ phiếu công nghệ, trong bối cảnh ngày càng nhiều lo ngại về bong bóng AI.
Ông Christopher Wong, chiến lược gia tại Fidelity International, cho rằng Đông Nam Á có thể hưởng lợi từ xu hướng nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục ngoài thị trường Mỹ, đồng thời giảm bớt sự phụ thuộc vào những phân khúc đã trở nên quá đông đúc như cổ phiếu AI. Theo ông, các thị trường ASEAN được hậu thuẫn bởi những động lực tăng trưởng đa dạng và khác biệt, tạo nền tảng hấp dẫn cho dòng vốn trong thời gian tới.
Triển vọng lợi nhuận tại các thị trường như Indonesia, Philippines... đang cải thiện, nhờ các kế hoạch chi tiêu tài khóa quy mô lớn của Chính phủ nhằm tăng cường hạ tầng và kích thích nhu cầu hộ gia đình, cùng với môi trường chính sách tiền tệ thuận lợi ở một số quốc gia.
Hiện các chỉ số chứng khoán chủ chốt của Indonesia, Thái Lan, Malaysia đang giao dịch ở mức 12–15 lần lợi nhuận dự phóng 12 tháng, trong khi chỉ số của Philippines thấp hơn 10 lần. Để so sánh, S&P 500 của Mỹ đang được định giá trên 22 lần.
Dù vậy, rủi ro vẫn hiện hữu. Nếu chủ đề AI tiếp tục chiếm ưu thế trong khẩu vị rủi ro của giới đầu tư toàn cầu, các thị trường Đông Nam Á có thể khó thoát khỏi tình trạng kém hiệu quả tương đối.
Các nhà phân tích của JPMorgan Chase & Co. nhận định hồi tháng trước rằng mặt bằng định giá còn thấp đang giúp thị trường ASEAN trở nên hấp dẫn hơn trong mắt các nhà đầu tư giá trị, đặc biệt trong kịch bản lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi. Diễn biến dòng vốn trong tháng 12 cho thấy đánh giá này phần nào đã trở thành hiện thực.
