Trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu đang chuyển mình, thị trường vốn Việt Nam đứng trước một giai đoạn phát triển và chuyển đổi quan trọng. Khi năm 2025 dần sắp khép lại, các nhà đầu tư đang tìm kiếm những đánh giá sâu sắc về bức tranh vĩ mô cũng như các động lực tăng trưởng mới.
4 yếu tố giúp Việt Nam đạt được những thành tựu đáng khích lệ trong năm 2025
Nền kinh tế Việt Nam đang được đánh giá là tăng trưởng nhanh nhất trong khu vực ASEAN. Theo số liệu của Cục Thống kê (Bộ Tài chính), tổng sản phẩm trong nước (GDP) quý 3/2025 của Việt Nam ước tính tăng 8,23% so với cùng kỳ năm trước. Mức tăng trưởng GDP vượt trội này giúp Việt Nam nằm trong nhóm dẫn đầu ASEAN, khi so sánh với tốc độ tăng trưởng GDP của Malaysia chỉ khoảng 4,4% và Indonesia khoảng 5%.
Trao đổi về vấn đề này trong Talk show Phố Tài chính (The Finance Street Talk Show), ông Nguyễn Quang Đạt, Tổng giám đốc Công ty Chứng khoán An Bình (ABS) nhận định, mức tăng trưởng vượt trội này tạo ra nhiều tiền đề quan trọng cho những năm tài khóa tiếp theo, đặc biệt là năm 2026, khi Việt Nam chính thức bước vào chu kỳ 5 năm mới từ 2026 đến 2030.
Ông Đạt cũng chỉ ra bốn yếu tố chính giúp Việt Nam đạt được những thành tựu đáng khích lệ trong năm 2025. Thứ nhất, việc kiên định điều hành các chính sách tiền tệ và tài khóa của chính phủ, giúp kiềm chế được lạm phát; thứ hai, việc đẩy mạnh các hoạt động đầu tư công, đặc biệt là với những dự án trọng điểm; thứ ba, chính phủ đã áp dụng những mức giảm thuế trong nhiều lĩnh vực, kích thích cầu tiêu dùng trong nước tăng lên; và thứ tư, việc cải cách thể chế hành chính mạnh mẽ trong năm 2025.
Bên cạnh đó, việc cải cách thủ tục hành chính và đưa ra những chính sách như xóa bỏ trần tăng trưởng tín dụng cũng được đánh giá là một yếu tố tích cực, giúp hệ thống ngân hàng Việt Nam có thêm tiềm năng tăng trưởng.
Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô tích cực đó, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua một giai đoạn tăng trưởng rất mạnh mẽ. Cụ thể, ông Đạt thông tin, trong vòng khoảng 6 tháng, từ giữa tháng 4 kéo dài đến giữa tháng 10 năm 2025, thị trường chứng khoán đã tăng trưởng 60%. Nếu so với năm 2024, mức tăng là khoảng 40% so với cùng kỳ, một con số tăng trưởng hết sức ấn tượng so với nhiều năm trở lại đây dù sau giai đoạn tăng trưởng mạnh, thị trường đã bước vào giai đoạn điều chỉnh và tích lũy.
Bước sang năm 2026, nền kinh tế Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP là 10%. Đây được đánh giá là một trong những mục tiêu tương đối thách thức. Tuy nhiên, dựa trên những động lực và nền tảng đã được xây dựng từ năm 2025, ông Đạt nhận định tính khả thi của mục tiêu này là khá cao.
Theo ông Đạt, có ba động lực chính sẽ thúc đẩy nền kinh tế đạt được mục tiêu tăng trưởng cao trong năm 2026:
Động lực đầu tiên là chính sách tiền tệ. Việc Ngân hàng Nhà nước ban hành Thông tư 14 xóa bỏ trần tín dụng đã tháo gỡ một nút thắt quan trọng. Điều này giúp các ngân hàng có thể tự chủ hơn trong việc cung cấp tín dụng cho khách hàng dựa trên đánh giá rủi ro và lợi nhuận.
Động lực thứ hai là đầu tư công và chính sách tài khóa. Đầu tư công vẫn tiếp tục được coi là động lực chính cho sự phát triển kinh tế. Với chỉ tiêu nợ công của Việt Nam hiện nay chỉ khoảng 35% đến 36%, cách khá xa so với mức trần chi tiêu 60%, điều này tạo ra tiền đề cho thấy chính sách tài khóa còn nhiều dư địa để thúc đẩy tăng trưởng. Bên cạnh đó, việc cải cách thể chế hành chính, ứng dụng số vào quản lý ngân sách giúp chính phủ giảm được các chi phí không cần thiết và gia tăng hiệu quả cho đầu tư công. Các chính sách giảm thuế, phí và lệ phí cũng là những biện pháp hỗ trợ mạnh mẽ cho các doanh nghiệp.
Động lực thứ ba là đến từ dòng vốn FDI. Hiện nay, Việt Nam đang được coi là điểm sáng trong khu vực và trên thị trường quốc tế, thu hút sự quan tâm và đầu tư của rất nhiều doanh nghiệp FDI.
Lạm phát và lãi suất - "Nỗi sợ của dân đầu tư"
Bên cạnh những động lực tích cực, các chuyên gia và nhà đầu tư vẫn bày tỏ sự băn khoăn về những thách thức nhất định mà nền kinh tế phải đối mặt, như vấn đề lãi suất có dấu hiệu tăng lên, tỷ giá, và lạm phát.
Ông Đạt thừa nhận, lạm phát và lãi suất thường được giới đầu tư nói vui là "nỗi sợ của dân đầu tư". Để đánh giá tổng thể, mặc dù lãi suất trên thị trường có xu hướng nhích dần lên, nhưng mức tăng này vẫn được coi là tương đối thấp so với giai đoạn trước đây.
Ông Đạt dẫn chứng, mặt bằng lãi suất hiện nay vẫn thấp hơn so với chính Việt Nam vài năm trước, cũng như so với mặt bằng chung của khu vực và thế giới.
Về lạm phát, mục tiêu của Chính phủ là duy trì mức lạm phát ở mức 3,3% vào cuối năm 2025, và mức mục tiêu cho năm 2026 là 4,5%. Mức lạm phát hiện tại còn khá xa so với mục tiêu năm 2026, điều này cho thấy Việt Nam vẫn còn dư địa rất lớn để có những quyết sách về chính sách tài khóa và tiền tệ, nhằm giúp nền kinh tế tăng trưởng ổn định và phát triển bền vững. Ông Đạt kỳ vọng rằng chính phủ có thể kiểm soát được các yếu tố thách thức này, từ đó hướng đến những kết quả rất tốt trong năm 2026.
Về triển vọng thị trường chứng khoán trong thời gian tới, mặc dù trong quá trình tăng giá dài hạn sẽ có những thời điểm thị trường điều chỉnh trong trung và ngắn hạn, những nhịp điều chỉnh này được xem là cơ hội để nhà đầu tư tìm ra những cơ hội đầu tư mới trong năm 2026.
Các chuyên gia kỳ vọng rằng thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ hướng đến một năm tích cực. Theo đánh giá và kỳ vọng từ Công ty Chứng khoán An Bình, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể đạt mức 1980 điểm trong năm 2026. Yếu tố tiền đề rất lớn để hỗ trợ mức tăng trưởng này theo ông Đạt là việc Việt Nam chính thức được nâng hạng lên thị trường mới nổi. Sự kiện này dự kiến sẽ thu hút được một dòng vốn đầu tư từ nước ngoài rất lớn, có thể lên tới hàng tỷ đô.
Cũng theo ông Đạt, giai đoạn thị trường điều chỉnh và tích lũy hiện nay là giai đoạn mà nhà đầu tư nên quan sát và chọn lọc những ngành, những cổ phiếu có mức định giá hấp dẫn.
Đại diện Công ty Chứng khoán An Bình gợi ý một số nhóm ngành được đánh giá là còn rất nhiều tiềm năng và dư địa để tăng trưởng trong năm 2026 bao gồm: ngành ngân hàng, ngành chứng khoán, đầu tư công, và bên cạnh đó là một số cổ phiếu thuộc các ngành như vật liệu xây dựng hay xuất nhập khẩu.
Về mặt định giá, với triển vọng tăng trưởng kinh tế 2026 tích cực, định giá cổ phiếu của Việt Nam vẫn tương đối hấp dẫn so với thế giới. VN-Index hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2025 và 2026 lần lượt là 13,8 và 12 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm (14 lần) và dưới ngưỡng 15-16 lần trong các giai đoạn thị trường Uptrend trước đây.
"Với mục tiêu tăng trưởng GDP 10%, cùng với các chính sách tài khóa và tiền tệ hỗ trợ doanh nghiệp, chúng tôi kỳ vọng điều này sẽ giúp doanh nghiệp có khả năng tăng trưởng lợi nhuận rất tốt trong năm 2026. Từ đó, giúp nhà đầu tư có thể lựa chọn được những doanh nghiệp có mức định giá hấp dẫn mà lại có khả năng tăng trưởng lợi nhuận cao", ông Đạt nhận định.
