Sau cuộc họp chính sách mới nhất, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguyên lãi suất điều hành, bất chấp lạm phát vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%. Quyết định này ngay lập tức làm dấy lên nhiều tranh luận, đặc biệt khi một bộ phận quan chức Fed cho rằng đã đến lúc cần tiếp tục nâng lãi suất để kiểm soát áp lực giá cả.
Ủy ban Thị trường Mở Liên bang thông qua quyết định với tỷ lệ 9 phiếu thuận và 3 phiếu chống. Ba lá phiếu phản đối đến từ Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari và Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan. Trong thông cáo sau cuộc họp, Fed cho biết cả ba thành viên đều ủng hộ việc nâng lãi suất quỹ liên bang thêm 0,25 điểm phần trăm ngay tại kỳ họp này.
Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Kevin Warsh cho rằng việc giữ nguyên lãi suất không đồng nghĩa với việc chính sách tiền tệ trở nên nới lỏng hơn. Trả lời câu hỏi vì sao Fed chưa hành động trong bối cảnh lạm phát vẫn dai dẳng, ông nhấn mạnh rằng lợi suất trên thị trường đã tăng lên đáng kể, qua đó khiến các điều kiện tài chính thực tế trở nên chặt chẽ hơn.
Theo ông Warsh, điều quan trọng không chỉ là mức lãi suất điều hành mà Fed công bố, mà còn là cách thị trường phản ứng với triển vọng chính sách trong tương lai. Nhà đầu tư luôn điều chỉnh kỳ vọng dựa trên những tín hiệu từ ngân hàng trung ương, khiến chi phí vốn trên thị trường có thể tăng ngay cả khi Fed chưa thực hiện một đợt nâng lãi suất mới.
Nói cách khác, chỉ cần Fed phát đi thông điệp mang lập trường cứng rắn đối với lạm phát, thị trường đã có xu hướng định giá khả năng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Điều này kéo theo lợi suất trái phiếu tăng, chi phí vay vốn cao hơn và điều kiện tín dụng bị siết chặt, tạo ra hiệu ứng tương tự như một đợt tăng lãi suất.
Lập luận này phản ánh cách tiếp cận mới dưới thời ông Kevin Warsh. Khác với người tiền nhiệm Jerome Powell, tân Chủ tịch Fed nhiều lần khẳng định ngân hàng trung ương không nên đưa ra quá nhiều tín hiệu định hướng chính sách trước cho thị trường. Thay vào đó, Fed sẽ tập trung giải thích những điều kiện kinh tế có thể dẫn đến việc thay đổi chính sách, thay vì cam kết trước về các bước đi tiếp theo.
Chính vì vậy, thông cáo sau cuộc họp lần này hầu như không đưa ra bất kỳ gợi ý cụ thể nào về cuộc họp tháng 9, dù phần lớn thị trường vẫn đang nghiêng về khả năng Fed sẽ tiếp tục nâng lãi suất nếu lạm phát chưa có dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt.
Nội dung thông cáo cũng gần như giữ nguyên so với cuộc họp hồi tháng 6. Fed tiếp tục đánh giá nền kinh tế Mỹ đang tăng trưởng ổn định bất chấp nhiều yếu tố bất định, trong đó có tác động từ căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Thị trường lao động vẫn được nhận định duy trì trạng thái vững chắc khi tốc độ tạo việc làm theo kịp sự gia tăng của lực lượng lao động, còn tỷ lệ thất nghiệp hầu như không biến động.
Dù vậy, những quan chức bỏ phiếu phản đối cho rằng áp lực lạm phát vẫn còn rất lớn. Theo họ, giá cả chưa có dấu hiệu giảm bền vững và người tiêu dùng Mỹ vẫn chịu sức ép đáng kể từ chi phí sinh hoạt. Ngoài tác động của các mức thuế nhập khẩu do Tổng thống Donald Trump áp đặt, nhóm này cũng cho rằng giá năng lượng leo thang sau căng thẳng với Iran là yếu tố khiến lạm phát tiếp tục kéo dài.
Đáng chú ý, trong dự báo kinh tế công bố hồi tháng 6, đa số thành viên FOMC vẫn kỳ vọng Fed sẽ có thêm một lần tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trước khi kết thúc năm 2026. Thống đốc Christopher Waller cũng từng cảnh báo Fed có thể phải hành động nếu lạm phát không cải thiện, dù tại cuộc họp lần này ông vẫn bỏ phiếu ủng hộ phương án giữ nguyên lãi suất.
Giới quan sát nhận định quyết định mới nhất cho thấy Fed đang ưu tiên quan sát tác động của kỳ vọng thị trường trước khi sử dụng thêm công cụ lãi suất. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu đã tăng và điều kiện tài chính ngày càng thắt chặt, Fed cho rằng việc tiếp tục theo dõi diễn biến kinh tế có thể mang lại hiệu quả hơn so với việc vội vàng nâng lãi suất ngay ở thời điểm hiện tại.
