Siêu dự án và những cái bắt tay hàng trăm tỷ USD
Mới đây, Nvidia công bố sáng kiến hợp tác AI trị giá hơn 500 tỷ USD với SK Group, tập đoàn mẹ của nhà sản xuất chip nhớ Hàn Quốc SK Hynix.
Thỏa thuận giữa Nvidia và SK Group đặt mục tiêu xây dựng chuỗi trung tâm dữ liệu AI với tổng công suất hơn 2 gigawatt tại bán đảo Triều Tiên, cung cấp lượng năng lượng tương đương nhu cầu của 1,5 triệu hộ gia đình. Nhà máy AI đầu tiên trong dự án do SK Telecom đảm nhiệm dự kiến đi vào hoạt động từ năm sau.
CEO Jensen Huang khẳng định hai bên sẽ thực hiện khối lượng giao dịch lên tới 500 tỷ USD, bao gồm chi phí Nvidia mua chip nhớ băng thông cao và khoản SK Group chi trả để sở hữu các siêu máy tính của Nvidia. Thỏa thuận này giúp gã khổng lồ Mỹ đảm bảo nguồn cung chất bán dẫn vốn đang thiếu hụt nghiêm trọng trên toàn cầu.
Song song với SK Group, Nvidia vừa hoàn tất khoản đầu tư 1 tỷ USD vào Naver Corp. nhằm mở rộng gấp 3 lần quy mô trung tâm dữ liệu AI đang xây dựng tại Hàn Quốc. Cơ sở hợp tác cùng quỹ đầu tư tư nhân Brookfield Corp. sẽ vận hành hoàn toàn trên nền tảng phần cứng của Nvidia. Thông tin trên lập tức đẩy giá cổ phiếu Naver tăng hơn 8% tại thị trường Seoul.
Ngoài ra, Nvidia còn dành cho OpenAi khoản bảo lãnh 250 tỷ USD, hỗ trợ nhà phát triển ChatGPT thuê lại cụm trung tâm dữ liệu 10 gigawatt trị giá 500 tỷ USD do một công ty con của SoftBank Group xây dựng tại bang Ohio. Nếu thành công, sự chống lưng từ Nvidia sẽ giải tỏa áp lực cho các chủ nợ khi cấp vốn cho một doanh nghiệp chưa niêm yết và chưa ghi nhận lợi nhuận như OpenAI.
Bản thân SoftBank cũng đặt cược lớn vào cơn sốt này khi đã cam kết đầu tư gần 65 tỷ USD vào OpenAI tính đến tháng 10, đồng thời huy động khoản vay cầu nối 40 tỷ USD - một trong những khoản vay cầu nối lớn nhất lịch sử khu vực Châu Á - Thái Bình Dương.
Rủi ro hệ thống từ vòng lặp tài chính
Sự tăng tốc của Nvidia diễn ra trong bối cảnh giới phân tích liên tục cảnh báo về tính chất "vòng tròn" của các giao dịch: Nvidia rót vốn hoặc cung cấp bảo lãnh tài chính cho các đối tác, để rồi chính các doanh nghiệp này dùng tiền mua lại chip đồ họa của Nvidia.
Mô hình này làm dấy lên lo ngại về việc tạo ra các động lực kinh doanh sai lệch, thúc đẩy các quyết định đầu tư thiếu tính toán và khuếch đại rủi ro tổn thất nếu cầu thị trường không đáp ứng được kỳ vọng khổng lồ. Việc các tập đoàn công nghệ đan xen lợi ích tài chính và gia tăng nợ nần để tài trợ cho hạ tầng khiến toàn bộ hệ sinh thái đứng trước rủi ro sốc hệ thống.
Gary Tan, Quản lý danh mục đầu tư tại Allspring Global Investments, nhận định dù các khoản hợp tác củng cố niềm tin vào hạ tầng AI dài hạn, giới đầu tư vẫn lo lắng khi dòng vốn đang được sử dụng để tài trợ cho chính các khách hàng tương lai. Đồng quan điểm, chiến lược gia Billy Leung từ Global X Management đánh giá hành động bảo lãnh nợ của Nvidia làm sâu sắc thêm mô hình tài trợ bán hàng, phản ánh cả tín hiệu nhu cầu lẫn áp lực huy động vốn gay gắt trong cuộc đua AI.
Nvidia không phải cái tên duy nhất áp dụng chiến lược này. Google gần đây cũng đồng ý bảo lãnh thanh toán tiền thuê tại 5 trung tâm dữ liệu cho Anthropic, giúp đối thủ của OpenAI tiếp cận khoản vay tương đương 35 tỷ USD.
Tính riêng từ đầu năm, Nvidia đã công bố hơn 540 tỷ USD cho các thỏa thuận đầu tư vào các công ty AI và trung tâm dữ liệu như CoreWeave, IREN hay Nebius Group. Bất chấp những ý kiến hoài nghi từ thị trường, CEO Jensen Huang lên tiếng phản bác quan điểm cho rằng đây là vòng lặp tài chính khép kín. Lãnh đạo Nvidia khẳng định các khoản đầu tư này chỉ chiếm một tỷ lệ nhỏ trong tổng số vốn các đối tác cần huy động, đồng thời mang lại lợi nhuận thực tế cho công ty chứ không đơn thuần là chiêu trò tự tạo ra cầu ảo.
