Đa số quan chức của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tại cuộc họp gần nhất nhận định rằng việc tăng lãi suất có thể sẽ trở nên cần thiết nếu cuộc chiến tại Iran tiếp tục làm trầm trọng thêm tình trạng lạm phát, theo biên bản cuộc họp được công bố rạng sáng ngày 21/5.
Mặc dù Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tiếp tục bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3,5% - 3,75%, cuộc họp lần này ghi nhận tới bốn phiếu phản đối - mức cao nhất kể từ năm 1992; đồng thời cho thấy mức độ bất đồng ngày càng lớn về định hướng chính sách tiền tệ trong thời gian tới.
Trọng tâm tranh luận là tác động của cuộc chiến Iran đối với giá cả và cách những ảnh hưởng đó sẽ được phản ánh vào chính sách tiền tệ. Các quan chức Fed có quan điểm khác nhau về thời gian kéo dài của cú sốc chiến sự cũng như việc liệu tuyên bố sau cuộc họp có nên tiếp tục phát đi tín hiệu thiên về khả năng cắt giảm lãi suất hay không.
Một số quan chức Fed cho rằng có thể cân nhắc giảm lãi suất nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt về mục tiêu 2% hoặc thị trường lao động bắt đầu suy yếu. Tuy nhiên, theo biên bản, đa số thành viên lại cảnh báo rằng Fed có thể phải tiếp tục tăng lãi suất nếu lạm phát vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu trong thời gian dài.
Ba trong số bốn phiếu phản đối đến từ các Chủ tịch Fed khu vực, những người kêu gọi các nhà hoạch định chính sách duy trì khả năng tăng lãi suất trong bối cảnh lạm phát tăng vọt.
Nhóm này đồng thuận với quyết định giữ nguyên lãi suất nhưng phản đối việc đưa vào tuyên bố cụm từ đề cập đến “những điều chỉnh bổ sung” đối với lãi suất. Giới quan sát cho rằng cách diễn đạt này hàm ý động thái tiếp theo của Fed nhiều khả năng sẽ là cắt giảm lãi suất.
Biên bản cuộc họp cho thấy nhiều quan chức Fed muốn bỏ đi những câu chữ trong thông cáo sau cuộc họp có thể khiến thị trường hiểu rằng Fed đang nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.
Tuy nhiên, theo cách diễn đạt nội bộ của Fed, cụm từ “nhiều thành viên” chưa đủ để cấu thành đa số, vì vậy nội dung trên vẫn được giữ nguyên trong tuyên bố chính thức.
Các quan chức Fed nhìn chung đồng thuận rằng xung đột tại Iran sẽ tạo ra “những tác động đáng kể” đối với nỗ lực thực hiện hai mục tiêu cốt lõi của Fed là toàn dụng lao động và ổn định giá cả. Dù vậy, họ vẫn tranh luận về thời gian kéo dài của tác động lạm phát từ cuộc chiến.
Tài liệu cho biết phần lớn các thành viên nhận thấy rủi ro lạm phát sẽ mất nhiều thời gian hơn dự kiến trước đây để quay trở lại mục tiêu 2% của Ủy ban.
Thách thức dành cho Warsh
Cuộc họp lần này diễn ra trong bối cảnh đặc biệt đáng chú ý: Đây là lần cuối cùng ông Jerome Powell chủ trì Ủy ban, đồng thời diễn ra khi áp lực lạm phát leo thang - chủ yếu do chiến sự cùng nhiều yếu tố khác - khiến các quan chức ngày càng thận trọng về triển vọng chính sách.
Cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh sẽ tiếp quản vị trí lãnh đạo sau một chiến dịch tuyển chọn kéo dài với tới 11 ứng viên được cân nhắc. Tổng thống Donald Trump đã lựa chọn Warsh và công khai bày tỏ kỳ vọng Fed sẽ tiến hành cắt giảm lãi suất.
Tuy nhiên, diễn biến trên thị trường lại cho thấy xác suất cao hơn rằng động thái tiếp theo của Fed có thể là tăng lãi suất, vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027.
Trong suốt năm 2025 và những tháng đầu năm nay, lạm phát từng có xu hướng giảm dần về mục tiêu 2% của Fed. Tuy nhiên, cuộc chiến đã làm thay đổi cục diện khi giá năng lượng tăng mạnh, đẩy phần lớn các thước đo lạm phát vượt ngưỡng 3%.
Thông thường, các nhà hoạch định chính sách xem những cú sốc nguồn cung như đợt tăng giá dầu hiện nay chỉ mang tính tạm thời.
Tuy nhiên, ngay cả lạm phát cơ bản - thước đo loại trừ giá thực phẩm và năng lượng - cũng đang gia tăng. Goldman Sachs dự báo chỉ số lạm phát chủ chốt mà Fed sử dụng để dự báo sẽ đạt mức tăng hàng năm 3,3% trong tháng 4, khi dữ liệu được công bố vào tuần tới.
Thách thức đối với Warsh sẽ là thuyết phục các đồng sự rằng những cải thiện về năng suất, dẫn dắt bởi sự phát triển của trí tuệ nhân tạo (AI), sẽ giảm lạm phát và bù đắp ảnh hưởng ngắn hạn từ chi phí năng lượng tăng cao.
Một trong những đồng sự đó sẽ chính là ông Powell, người đã quyết định tiếp tục ở lại Hội đồng Thống đốc Fed.
Ông Powell vẫn còn hai năm trong nhiệm kỳ hiện tại và cho biết vào tháng 4 rằng ông sẽ tiếp tục tại vị “trong một khoảng thời gian sẽ được quyết định sau”, đồng thời nhắc lại phát biểu trước đây rằng ông sẽ ở lại cho tới khi “cuộc điều tra này thực sự kết thúc”.
Trong gần 80 năm qua, chưa từng có Chủ tịch Fed nào tiếp tục ở lại Hội đồng sau khi rời ghế lãnh đạo.
