Cuộc họp đầu tiên của ông Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã kết thúc với quyết định giữ nguyên lãi suất, đồng thời loại bỏ những ngôn từ từng được xem là hàm ý về khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai. Đáng chú ý, Fed cũng công bố một tuyên bố chính sách ngắn gọn hơn đáng kể so với trước đây.
Cụ thể, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã nhất trí bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất trong khoảng 3,5% - 3,75%. Mức lãi suất này đã được duy trì kể từ khi Ngân hàng Trung ương hạ lãi suất tổng cộng 0,75 điểm phần trăm vào giai đoạn cuối năm 2025.
Trong bối cảnh giới đầu tư đặc biệt quan tâm đến việc ông Warsh tiếp quản vị trí lãnh đạo Fed, cuộc họp lần này nhìn chung vẫn giữ nguyên định hướng về lãi suất như các cuộc họp trước đó trong năm, nhưng lại có nhiều thay đổi đáng chú ý ở các khía cạnh khác.
Thông qua biểu đồ dự báo lãi suất nổi tiếng mang tên “dot plot”, các quan chức Fed đã loại bỏ dự báo trước đó về một đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay và cho thấy khả năng tăng lãi suất vẫn hiện hữu, dù chưa phải là kịch bản chắc chắn.
Tuy nhiên, bộ dự báo lần này thiếu sự tham gia của một thành viên. Nhiều chuyên gia theo dõi Fed cho rằng người không gửi dự báo có thể chính là Chủ tịch Kevin Warsh.
Ghi chú đi kèm tài liệu dự báo cho biết chỉ có 18 trong tổng số 19 thành viên tham dự cuộc họp nộp các dự báo về lãi suất và triển vọng kinh tế.
Do biểu đồ dot plot được tổng hợp dưới hình thức ẩn danh, không thể xác định chính xác ai là người không gửi dự báo. Tuy nhiên, trước cuộc họp, nhiều nhà quan sát Fed đã dự đoán ông Warsh sẽ không tham gia vào Báo cáo Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP). Một số ý kiến thậm chí cho rằng ông có thể muốn chấm dứt hoàn toàn công cụ dự báo này trong tương lai.
Ngoài ra, bộ dự báo năm 2028 cũng thiếu thêm một dấu chấm so với thông lệ.
Ông Warsh từ lâu đã chỉ trích công cụ dot plot cũng như các hình thức định hướng chính sách tương lai khác của Fed, bao gồm các dự báo về thất nghiệp, lạm phát và tăng trưởng GDP trong Báo cáo Tóm tắt Dự báo Kinh tế.
Tuyên bố chính sách được rút gọn đáng kể
Bên cạnh quyết định giữ nguyên lãi suất - vốn đã được thị trường tài chính dự đoán từ trước - tuyên bố sau cuộc họp của FOMC không chỉ loại bỏ những ngôn từ từng được xem là hàm ý thiên về nới lỏng chính sách, mà còn cắt giảm mạnh nội dung tổng thể.
Thông cáo lần này chỉ dài 130 từ, giảm mạnh so với 341 từ trong tuyên bố được công bố sau cuộc họp ngày 29/4.
Văn bản chỉ bao gồm một đánh giá ngắn gọn về tình hình kinh tế cùng cam kết kiểm soát lạm phát. “Hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc bất chấp mức độ bất định còn cao, một phần do cuộc xung đột tại Trung Đông. Tăng trưởng năng suất lao động và đầu tư vốn vẫn mạnh mẽ”, Fed cho biết.
Fed cũng nhận định: “Tăng trưởng việc làm tiếp tục theo kịp quy mô lực lượng lao động, trong khi tỷ lệ thất nghiệp hầu như không thay đổi”.
Về lạm phát, cơ quan này nhấn mạnh: “Lạm phát vẫn ở mức cao so với mục tiêu 2% của Ủy ban, một phần phản ánh các cú sốc nguồn cung đã đẩy giá cả tăng lên ở một số lĩnh vực, bao gồm năng lượng. Ủy ban sẽ đảm bảo đạt được sự ổn định giá cả”.
Thông cáo cũng khẳng định Fed sẽ tiếp tục duy trì chính sách “dự trữ dồi dào” trong hệ thống ngân hàng. Điều này cho thấy hiện chưa có kế hoạch cắt giảm lượng trái phiếu nắm giữ trong bảng cân đối kế toán trị giá 6.700 tỷ USD, trái với quan điểm mà ông Warsh từng nhiều lần ủng hộ.
Tuyên bố được thông qua với sự đồng thuận tuyệt đối, sau khi các nội dung mang tính định hướng chính sách tương lai tại cuộc họp tháng 4 từng gây ra ba phiếu phản đối từ các Chủ tịch ngân hàng dự trữ khu vực, những người muốn Fed giữ mở cả khả năng tăng hoặc giảm lãi suất trong thời gian tới.
Fed điều chỉnh triển vọng chính sách
Phản ánh sự bất định trong triển vọng lãi suất, các quan chức Fed cũng điều chỉnh dự báo về hướng đi của chính sách tiền tệ.
Biểu đồ dot plot đã loại bỏ tín hiệu trước đó về một đợt giảm lãi suất trong năm nay, đồng thời đẩy các đợt cắt giảm tiềm năng sang giai đoạn 2027-2028, khi các nhà hoạch định chính sách đánh giá mức độ dai dẳng của làn sóng lạm phát mới xuất phát từ cuộc chiến với Iran.
Biểu đồ cho thấy dự báo trung vị đối với lãi suất vào cuối năm ở mức 3,8%, cao hơn khoảng 0,16 điểm phần trăm so với hiện tại. Điều này hàm ý rằng khả năng tăng lãi suất vẫn được đặt lên bàn cân.
Trong dài hạn, Fed vẫn giữ nguyên kỳ vọng lãi suất cân bằng ở mức 3,1%.
Dự báo lạm phát tăng mạnh
Các quan chức Fed đã nâng đáng kể dự báo lạm phát năm 2026.
Cụ thể: Lạm phát toàn phần được nâng lên 3,6%; lạm phát cơ bản (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) được nâng lên 3,3%. Trong lần cập nhật hồi tháng 3, cả hai chỉ tiêu này đều được dự báo ở mức 2,7%.
Ngược lại, Fed hạ nhẹ dự báo tăng trưởng GDP xuống còn 2,2%, thấp hơn 0,2 điểm phần trăm so với dự báo tháng 3. Dự báo tỷ lệ thất nghiệp cũng được điều chỉnh giảm xuống 4,3%, thấp hơn 0,1 điểm phần trăm so với trước.
Bài toán khó đối với Fed
Làn sóng lạm phát mới đang đặt Fed vào tình thế khó khăn.
Theo truyền thống, các nhà hoạch định chính sách tiền tệ thường được đào tạo để bỏ qua những cú sốc nguồn cung mang tính ngắn hạn, chẳng hạn như đợt tăng giá năng lượng do chiến tranh gây ra.
Tuy nhiên, các chỉ số lạm phát gần đây đã tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 cho thấy lạm phát hàng năm đạt 4,2%, trong khi lạm phát cơ bản chỉ ở mức 2,9%, thấp hơn đáng kể so với lạm phát toàn phần.
Lạm phát tại Mỹ đã liên tục cao hơn mục tiêu 2% của Fed trong suốt 5 năm qua.
Mặc dù chưa đưa ra nhiều phát biểu công khai kể từ phiên điều trần phê chuẩn và lễ tuyên thệ nhậm chức ngày 22/5, ông Warsh từng nhiều lần cho rằng lạm phát xuất phát từ cú sốc nguồn cung nhìn chung không nên là yếu tố quyết định chính sách tiền tệ.
Ông cũng lập luận rằng sự phát triển của trí tuệ nhân tạo (AI) cuối cùng sẽ tạo tác động giảm phát đối với nền kinh tế, khi năng suất lao động gia tăng giúp hạ thấp chi phí hàng hóa và dịch vụ.
Tuy nhiên, khả năng hạ lãi suất trở nên phức tạp hơn do thị trường lao động Mỹ vẫn tỏ ra rất bền bỉ.
Trong tháng 5, số việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 172.000 việc làm, vượt dự báo của giới phân tích.
Tỷ lệ thất nghiệp - chỉ số được Fed theo dõi sát sao nhất - duy trì ở mức 4,3%, không thay đổi trong suốt một năm qua. Diễn biến trên phù hợp với kỳ vọng hiện tại của thị trường tài chính.
Theo công cụ FedWatch của CME Group, nhà đầu tư hiện không kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm 2026, trong khi khả năng tăng thêm 0,25 điểm phần trăm vào cuối năm đang được thị trường dự báo.
