Đợt tăng giá mạnh mẽ của vàng trong năm nay – lên tới 65% – đã vượt xa kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư. Dù kim loại quý này đang neo ở vùng giá cao, với mức hỗ trợ mới trên 4.300 USD/ounce, một số nhà quản lý danh mục cho rằng đà đi lên vẫn chưa kết thúc và thậm chí còn chưa phản ánh đầy đủ những gì đang chờ phía trước.
Mới đây, ông Eric Strand, nhà sáng lập kiêm quản lý danh mục của AuAg Funds, nhận định vàng đang đi đúng quỹ đạo của một chu kỳ dài hạn, với mục tiêu cuối cùng có thể lên tới 10.000 USD/ounce. Theo ông, nếu trong năm tới giá tiếp tục thấp hơn mốc này, vàng vẫn nằm trong vùng định giá hấp dẫn.
Xét trong khung thời gian 12 tháng, Strand cho rằng mốc 5.000 USD/ounce hoàn toàn nằm trong tầm với. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh việc bám chặt vào các con số cụ thể không quan trọng bằng việc nắm bắt xu hướng – yếu tố mà ông tin là vẫn đang nghiêng rõ rệt về phía tăng giá.
Một điểm đáng chú ý, theo Strand, là vàng vẫn chưa được phân bổ đúng mức trong danh mục của các tổ chức lớn. Hiện nay, các văn phòng gia đình và nhà đầu tư chuyên nghiệp chỉ dành chưa tới 2% tài sản cho vàng.
Nếu tỷ lệ này tăng lên khoảng 5% – mức mà ông cho rằng vẫn chưa tạo ra bong bóng – thị trường có thể chứng kiến hàng trăm tỷ USD nhu cầu mới. Đáng nói hơn, dòng vốn này không còn bó hẹp trong cổ phiếu như những chu kỳ trước.
Strand nói: “Chúng ta đang thấy một cấu trúc danh mục mới hình thành. Thay vì 60/40 truyền thống, mô hình có thể chuyển thành 60/20/20, khi trái phiếu suy yếu và vàng chiếm vai trò lớn hơn”.
Trong bối cảnh nợ công toàn cầu phình to, thâm hụt ngân sách kéo dài và lợi suất trái phiếu dài hạn ngày càng khó kiểm soát nếu không có sự can thiệp, vàng đang dần lấy lại vị thế không chỉ như một công cụ phòng ngừa lạm phát, mà còn như một dạng tài sản tiền tệ thay thế.
Ông Strand chỉ ra hàng loạt lực đẩy vĩ mô đang đồng thời xuất hiện, từ thâm hụt ngân sách của Mỹ tiến sát các mốc kỷ lục, làn sóng kích thích kinh tế tại Trung Quốc, Nhật Bản và châu Âu, cho tới mức chi tiêu quốc phòng ngày càng tăng trong NATO. Trong bối cảnh đó, ông dự đoán các công cụ nới lỏng tiền tệ sẽ quay trở lại - bao gồm cắt giảm lãi suất, kiểm soát đường cong lợi suất và nới lỏng định lượng.
“Quá trình tiền tệ hóa nợ chính là chất xúc tác lớn nhất cho giá vàng”, Strand nhấn mạnh.
Từ góc nhìn này, ông tin rằng việc vàng giao dịch trên 4.000 USD/ounce không phải là biểu hiện của sự đắt đỏ, mà đơn thuần phản ánh những gì đã xảy ra. Phần quan trọng hơn – những thay đổi phía trước – vẫn chưa được thị trường định giá đầy đủ.
Với những nhà đầu tư lo ngại đã bỏ lỡ cơ hội ở vàng vật chất, Strand cho biết không gian kim loại quý vẫn còn nhiều điểm sáng, đặc biệt là cổ phiếu khai khoáng.
Trong khi vàng chiếm lĩnh các tiêu đề lớn, ông nhận định các doanh nghiệp khai thác mới là nơi mang lại cơ hội bất đối xứng cao nhất. Dù giá cổ phiếu đã phục hồi, định giá của nhóm này vẫn thấp so với giá kim loại cơ sở, cũng như so với chính lịch sử của ngành.
Quan trọng hơn, ngành khai khoáng đã thay đổi đáng kể. Theo Strand, các công ty khai thác vàng đang sử dụng dòng tiền tự do ở mức kỷ lục để giảm đòn bẩy, tăng cổ tức và mua lại cổ phiếu khi định giá còn thấp.
Ở chiều cung, tình trạng thiếu đầu tư kéo dài vào các mỏ mới đang siết chặt nguồn cung tương lai. Hoạt động mua bán – sáp nhập có thể cải thiện hiệu quả, nhưng không thể tạo ra thêm sản lượng vàng.
Theo Strand, việc vàng vượt 5.000 USD/ounce vào năm 2026 sẽ không phải điều gây sốc. Trong kịch bản nới lỏng tiền tệ kéo dài, kịch bản 10.000 USD/ounce là điều có thể xảy ra.
