“Gục ngã” sau chu kỳ tăng trưởng nóng
Không thể phủ nhận rằng nhiều quỹ đầu tư tiền điện tử (VC) đã không thể trụ vững trong chu kỳ hiện tại, đặc biệt là tại châu Á. Một số quỹ từng được xem là "thượng tầng" đã âm thầm giải thể hoặc ngừng hoạt động, trong khi những quỹ còn lại chủ yếu tập trung xử lý danh mục cũ thay vì mở rộng đầu tư mới. Việc huy động vốn cho quỹ mới cũng trở nên khó khăn hơn bao giờ hết.
Tại phương Tây, các quỹ hạng hai và hạng ba ban đầu ít chịu tác động nhờ cấu trúc linh hoạt hơn, nhưng từ nửa cuối năm 2025, xu hướng “đóng băng” đầu tư bắt đầu lan rộng. Thanh khoản altcoin suy yếu, cú sốc niềm tin sau các biến cố lớn của thị trường và sự đổ vỡ của kỳ vọng “altcoin season” đã khiến khả năng thoái vốn, yếu tố sống còn của VC trở nên mong manh.
Theo giới trong ngành, đây chính là hệ quả trễ của cú sập Luna năm 2022, khi thị trường sơ cấp từng duy trì định giá cao bất chấp thị trường thứ cấp lao dốc. Khi chu kỳ không còn lặp lại như trước, những giả định cũ của VC cũng không còn hiệu quả.
VC không chết, nhưng vai trò đang thay đổi
Dù nhiều quỹ đã rời cuộc chơi, việc cho rằng VC sẽ biến mất hoàn toàn bị đánh giá là thiếu thực tế. Khi ngành tiền điện tử vẫn tiếp tục phát triển, nhu cầu về vốn, nguồn lực và kinh nghiệm ở giai đoạn sơ khai vẫn tồn tại. Ở thời điểm chỉ có ý tưởng và một nhóm sáng lập nhỏ, VC vẫn là lực lượng hiếm hoi đủ khả năng thẩm định sâu và chấp nhận rủi ro dài hạn.
Thực tế cho thấy, phần lớn các dự án thành công nhất của thị trường từ Uniswap, Aave, Solana cho đến Polymarket hay Hyperliquid đều có sự đồng hành của các quỹ đầu tư mạo hiểm ở một khía cạnh nào đó. Ngay cả trong bối cảnh nhà đầu tư cá nhân ngày càng hoài nghi các dự án “chỉ có câu chuyện”, VC vẫn đóng vai trò quan trọng trong việc sàng lọc và hỗ trợ các sản phẩm có tiềm năng thực sự.
Song song đó, dòng tiền trên thị trường cũng đang dịch chuyển sang các kênh linh hoạt và minh bạch hơn, trong đó có các nền tảng giao dịch tiền điện tử lớn như BingX, nơi nhà đầu tư có thể tiếp cận thị trường trong bối cảnh biến động mạnh mà không phụ thuộc hoàn toàn vào các vòng gọi vốn mạo hiểm.
Tiêu chuẩn mới trong chu kỳ hậu bong bóng
Nếu các chu kỳ trước đề cao câu chuyện, whitepaper và sự hậu thuẫn của VC, thì chu kỳ hiện tại đang đặt trọng tâm vào người dùng thực, doanh thu thực và mô hình kinh doanh bền vững. Những dự án như Polymarket hay Hyperliquid được xem là hình mẫu mới, khi xây dựng được sản phẩm có nhu cầu thật trước khi nghĩ đến phát hành token.
Sự thay đổi này cũng kéo theo việc nâng chuẩn đối với chính các quỹ đầu tư. Uy tín, năng lực hỗ trợ thực chất và khả năng đồng hành dài hạn đang trở thành lợi thế cạnh tranh cốt lõi. Thị trường đang chứng kiến một quá trình “đào thải tự nhiên”, nơi chỉ những VC, dự án và nhân sự thực sự có năng lực mới có thể tồn tại.
Nhìn tổng thể, thời kỳ dễ dãi của các quỹ đầu tư tiền điện tử có thể đã khép lại, nhưng đó không phải là hồi kết. Thay vào đó, ngành đang bước sang một giai đoạn trưởng thành hơn, khó khăn hơn, tiêu chuẩn cao hơn, nhưng cũng là tiền đề cho một chu kỳ phát triển lành mạnh và bền vững hơn trong tương lai.
