Hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual contracts), điển hình như thị trường Futures trên Binance, đây là sản phẩm phái sinh phổ biến nhất thị trường crypto. Hồng Kong đang chuẩn bị khung pháp lý cho nhà đầu tư tổ chức tham gia, với yêu cầu kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt.
Hồng Kong hợp pháp hóa perpetual contracts, nhưng chưa mở cửa cho retail
Phát biểu tại hội nghị Consensus Hồng Kong, bà Julia Leung – CEO Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hồng Kong (SFC) – cho biết cơ quan này sẽ sớm công bố một “khung cấp cao” cho phép các nền tảng được cấp phép triển khai giao dịch perpetual contracts.
Đây là bước đi tiếp theo trong lộ trình phát triển thị trường tài sản số của Hồng Kong năm 2025, khi đặc khu này đang nỗ lực củng cố vị thế trung tâm crypto được quản lý chặt chẽ nhưng cởi mở với đổi mới.
Tuy nhiên, khác với nhiều sàn offshore hiện nay, sản phẩm này sẽ chỉ dành cho nhà đầu tư tổ chức. SFC nhấn mạnh trọng tâm của khung pháp lý mới là quản trị rủi ro, đảm bảo các nền tảng đủ năng lực kiểm soát biến động và bảo vệ lợi ích khách hàng.
Perpetual contracts hiện chiếm phần lớn khối lượng giao dịch trên các sàn crypto toàn cầu. Theo dữ liệu từ nhiều nền tảng phái sinh lớn, thị trường hợp đồng vĩnh cửu thường xuyên ghi nhận khối lượng hàng chục tỷ USD mỗi ngày, vượt xa giao dịch spot.
Việc Hồng Kong chính thức xây dựng khung pháp lý cho sản phẩm này cho thấy lập trường không né tránh phái sinh crypto, nhưng đặt chúng dưới giám sát chặt chẽ. Trong bối cảnh đó, các nền tảng như BingX cũng đang vận hành mô hình giao dịch futures linh hoạt, phản ánh nhu cầu lớn của thị trường đối với sản phẩm đòn bẩy – yếu tố buộc các cơ quan quản lý phải xây dựng khuôn khổ phù hợp thay vì cấm đoán.
Cho phép thế chấp bằng BTC, ETH và triển khai market-making độc lập
Bên cạnh perpetual contracts, SFC cũng sẽ cho phép các công ty môi giới cung cấp dịch vụ tài trợ cho khách hàng có hồ sơ tín dụng tốt, với tài sản thế chấp bao gồm cả chứng khoán truyền thống và tài sản số.
Trong giai đoạn đầu, chỉ có Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) được chấp nhận làm tài sản đảm bảo. Theo bà Leung, lý do là phần lớn tài sản số có biến động cao, do đó cơ quan quản lý lựa chọn hai đồng có thanh khoản và mức độ chấp nhận thị trường lớn nhất để giảm thiểu rủi ro hệ thống.
Song song, các nền tảng muốn triển khai hoạt động tạo lập thị trường (market-making) sẽ phải thiết lập bộ phận độc lập và cơ chế kiểm soát xung đột lợi ích rõ ràng. Điều này nhằm tránh tình trạng sàn giao dịch vừa vận hành nền tảng vừa tham gia giao dịch đối ứng với khách hàng – một vấn đề từng gây tranh cãi tại nhiều khu vực pháp lý khác.
Động thái mới của Hong Kong diễn ra trong bối cảnh các trung tâm tài chính châu Á như Singapore, Dubai hay Hàn Quốc đều đang siết chặt quy định với phái sinh crypto sau giai đoạn biến động mạnh 2022–2023. Thay vì cấm đoán, Hong Kong chọn hướng đưa sản phẩm rủi ro cao vào khuôn khổ kiểm soát.
Nếu khung pháp lý được triển khai suôn sẻ, Hong Kong có thể trở thành một trong số ít trung tâm tài chính lớn cho phép giao dịch hợp đồng vĩnh cửu crypto dưới cơ chế quản lý chính thức – nhưng với cánh cửa chỉ mở cho dòng vốn tổ chức, ít nhất trong giai đoạn đầu.
