ETH tăng nóng: Kịch bản “bơm - xả” của nội gián hay cú hích của thị trường?

Samson Mow, một doanh nhân Bitcoin nổi tiếng và là nhà sáng lập/CEO của JAN3, vừa dội “gáo nước lạnh” vào đợt tăng sức mạnh tương đối của Ethereum (ETH) so với Bitcoin (BTC) vừa rồi. Ông cho rằng biến động ETH/BTC lần này là kết quả của việc các nội gián Ethereum giàu BTC xoay vòng vốn để tạo ra câu chuyện tăng giá xoay quanh “treasury” (kho bạc doanh nghiệp nắm giữ ETH) - và sau đó sẽ xả ETH để quay lại nắm giữ BTC.

Đợt tăng ETH vừa rồi chỉ là trò bơm thổi?

Mow cáo buộc một vòng xoay vốn quen thuộc đang được thực hiện: “Hầu hết holder ETH đều nắm rất nhiều BTC (qua ICO hoặc giao dịch nội gián) và họ đang xoay BTC sang ETH để pump dựa trên các câu chuyện mới (Ethereum Treasury của doanh nghiệp).” Khi giá đạt mức mong muốn, ông tiếp tục, “Họ sẽ bán xả ETH, tạo ra thế hệ holders mới, rồi xoay lợi nhuận quay lại BTC.”

Let me explain what’s happening with ETHBTC.

Most ETH holders have a lot of BTC (ICO/insiders) and they are rotating that BTC into ETH to pump it on new narratives (Ethereum Treasury co’s).

Once they’ve gotten it high enough, they’ll dump their ETH, creating new generational…

— Samson Mow (@Excellion) August 10, 2025

Biến động giá cũng đang phản ánh lập luận này. ETH hiện giao dịch quanh mốc 4.300 USD, và từng chạm 4.337 USD trong đợt tăng giá, trong khi cặp ETH-BTC ở vùng 0,03. 

Vùng chiến lược ngắn hạn của ETH là mức hỗ trợ 4.000 - 4.100 USD và bứt qua mức kháng cự 4.300 - 4.430 USD. Ngoài ra, đối với cặp ETH/BTC, mốc 0,04 vẫn là kháng cự quan trọng để xác nhận vị thế dẫn đầu bền vững của ETH nếu giữ được trên biểu đồ tuần. 

Xét mức đỉnh (ATH) của ETH đạt được tại 4.878 USD, các mức giá hiện tại đủ gần để kích hoạt “bẫy bán” kinh điển vốn từng chặn đứng các đợt tăng trước đây.

Đọc thêm: Arthur Hayes mua thêm hàng triệu USD ETH và các giao thức Defi liên quan

Tâm lý thị trường là rào cản ETH phá đỉnh

“Sẽ khó để ETH phá ATH vì càng gần mốc tâm lý đó, động lực bán càng mạnh. Mow cho rằng càng tiếp cận những cột mốc như đỉnh cũ, áp lực chốt lời theo tư duy game theory càng tăng.

Ông cũng bác bỏ lo ngại dựa trên phân tích kỹ thuật từ phía Bitcoiners: “Người chơi Bitcoin không cần lo về việc ETH/BTC phá đường xu hướng giảm. Ethereum từ trước đến nay luôn là công cụ để những người đó gom thêm Bitcoin. Điều đó đúng ở thời ICO và bây giờ cũng vậy.”

Quan điểm của Mow là ngay cả khi tỷ lệ ETHBTC phá đường xu hướng, vòng lặp BTC - ETH - BTC vẫn đang diễn ra và sẽ không thay đổi.

Kho bạc ETH: Câu chuyện mới hay là một phần của trò chơi?

Những tranh cãi về ETH-BTC càng nổi lên mạnh mẽ với câu chuyện (narratives) mới - Kho bạc ETH. Lập trường của Vitalik Buterin tạo lực hỗ trợ có điều kiện cho xu hướng này. “ETH chỉ đơn giản là một tài sản mà công ty có thể đưa vào kho bạc là điều tốt và có giá trị. Cho mọi người thêm lựa chọn là điều tốt.” 

Tuy nhiên, Vitalik cũng đã cảnh báo rõ ràng: “Nếu 3 năm nữa bạn đánh thức tôi và nói rằng kho bạc là nguyên nhân khiến ETH sụp đổ. Tôi sẽ đoán rằng chúng ta đã sử dụng đòn bẩy quá mức.” Đáng chú ý, Buterin từng chỉ trích các công ty kho bạc BTC như Strategy, nhưng lại chấp nhận với các công ty kho bạc ETH.

Sức nóng đầu cơ cũng tăng lên sau khi Joe Lubin, nhà sáng lập ConsenSys, khơi lại chủ đề "ETH vượt qua BTC" (flippening) trên CNBC, gợi ý rằng chiến lược kho bạc có thể thay đổi vị thế của ETH - “Tôi nghĩ chúng ta có thể chứng kiến những điều đáng kinh ngạc vào năm sau” - hàm ý Ethereum có thể vượt Bitcoin về giá trị thị trường trong vòng khoảng một năm.

Đọc thêm: Quỹ Ethereum của BlackRock vượt Mặt Bitcoin ETF trong tuần qua

Mow chỉ ra rằng cả Vitalik và các bên đều đang cố vẽ ra câu chuyện flippening để các hoạt động đường giá ETH trở nên phù hợp. “ Bạn không thể vẽ ra tín hiệu ETH đạt đỉnh nào đẹp hơn như thế này. Quá hợp lý để tạo ra bull trap và tạo ra một thế hệ holders mới”

Việc nhận định của Mow có chính xác hay không còn phụ thuộc vào cách các bên triển khai chiến lược kinh doanh ETH và BTC như thế nào. Tuy nhiên, đây là một góc nhìn đáng lưu ý cho các nhà đầu tư, đặc biệt khi thị trường đang rất FOMO, dễ dẫn tới các nhận định sai lầm gây thiệt hại trong tương lai.