Thị trường tiền mã hóa tiếp tục chịu áp lực bán trong tuần này. Ngày 14/11, Ethereum có thời điểm giảm xuống dưới 1.900 USD, chạm vùng 1.875 USD và mất khoảng 15% giá trị trong 7 ngày. Đà giảm khiến những khoản vay được bảo đảm bằng ETH đối mặt với nguy cơ bị thanh lý khi giá trị tài sản thế chấp suy giảm.
Trong bối cảnh đó, BTCS, doanh nghiệp niêm yết trên Nasdaq với chiến lược dự trữ Ethereum, đã chủ động bán ETH ở mức giá thấp hơn giá mua ban đầu để cải thiện mức độ an toàn cho các khoản vay trên Aave. Thông tin được công ty đề cập trong báo cáo tài chính quý III/2026 gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC).
Theo báo cáo, tính đến ngày 9/11, BTCS đang thế chấp 46.676 ETH trên Aave, với tổng giá trị khoảng 99,3 triệu USD, để bảo đảm cho khoản vay 64,1 triệu USD, bao gồm cả lãi phát sinh. Mức định giá này được tính theo giá ETH 2.127 USD tại thời điểm thống kê.
Theo tính toán dựa trên lượng tài sản thế chấp và dư nợ nói trên, hệ số an toàn của khoản vay vào khoảng 1,24. Nếu giá trị tài sản thế chấp tiếp tục suy giảm và Health Factor xuống dưới 1, Aave có thể tự động thanh lý một phần ETH để thu hồi khoản nợ. Ngưỡng giá ETH có thể kích hoạt cơ chế thanh lý được ước tính vào khoảng 1.717 USD, với điều kiện dư nợ và lượng tài sản thế chấp không thay đổi.
Như vậy, khi ETH giao dịch quanh vùng 1.900 USD, khoản vay của BTCS vẫn còn khoảng cách với ngưỡng thanh lý, nhưng biên độ an toàn đã bị thu hẹp đáng kể. Việc chủ động bán ETH và giảm dư nợ là một trong những biện pháp giúp công ty hạn chế nguy cơ tài sản bị giao thức tự động bán ra trong trường hợp thị trường tiếp tục lao dốc.
BTCS chưa công bố cụ thể số lượng ETH đã bán cũng như khoản lỗ riêng từ các giao dịch này. Công ty cho biết hoạt động bán tài sản được thực hiện với mức giá thấp hơn giá vốn ban đầu nhằm quản lý tỷ lệ tài sản thế chấp và duy trì hệ số an toàn cho các khoản vay DeFi.
Đáng chú ý, theo báo cáo tài chính, BTCS đang nắm giữ trực tiếp 49.571 ETH vào cuối quý III/2026. Như vậy, lượng ETH đem thế chấp trên Aave tương đương khoảng 94% số ETH mà doanh nghiệp ghi nhận trong danh mục nắm giữ trực tiếp.
Trường hợp của BTCS cho thấy rủi ro từ chiến lược sử dụng tài sản số làm tài sản thế chấp để vay vốn trong DeFi. Khi giá ETH tăng, doanh nghiệp có thể tận dụng nguồn vốn vay để mở rộng hoạt động đầu tư và tìm kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, khi thị trường đảo chiều, chính mô hình này có thể buộc doanh nghiệp phải bán tài sản dưới giá vốn để bảo vệ khoản vay, tránh nguy cơ bị thanh lý tự động.
