Việc thị trường tài sản mã hoá Việt Nam chính thức bước vào giai đoạn thí điểm theo Nghị quyết 05/2025, cùng kế hoạch cấp phép cho 5 sàn giao dịch nội địa, đã mở ra một chương mới cho ngành tiền điện tử trong nước. Tuy nhiên, ngay sau khi lộ diện mô hình sản phẩm và giới hạn vận hành, một làn sóng băn khoăn xuất hiện: liệu nhà đầu tư có rời bỏ sàn nội địa để tìm đến các sàn quốc tế có sản phẩm hấp dẫn hơn?
Nghị quyết 05/2025 và chiến lược sàn nội địa
Nghị quyết 05/2025 lần đầu tiên đưa thị trường tài sản mã hoá vào khuôn khổ pháp lý thí điểm trong 5 năm, với mục tiêu tạo hành lang pháp lý rõ ràng, thúc đẩy minh bạch, bảo vệ nhà đầu tư và xây dựng hệ sinh thái giao dịch nội địa có tính cạnh tranh.
Theo định hướng này, 5 sàn giao dịch nội địa được cấp phép sẽ đóng vai trò trung tâm của thị trường chính thức, góp phần thu hút dòng vốn trong nước, hạn chế rủi ro pháp lý và giảm tình trạng giao dịch qua các nền tảng không kiểm soát.
Tuy nhiên, khi thông tin ban đầu cho thấy các sàn nội địa có thể triển khai sản phẩm theo hướng thận trọng — ưu tiên kiểm soát rủi ro thay vì đẩy mạnh đòn bẩy và phái sinh — cộng đồng nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi về khả năng cạnh tranh trước các “ông lớn” quốc tế.
Sản phẩm hạn chế và kỳ vọng lợi nhuận
Trong bối cảnh thị trường crypto vốn biến động mạnh, phần lớn nhà đầu tư cá nhân tìm kiếm những công cụ giúp tối ưu hóa hiệu suất vốn. Phái sinh với đòn bẩy cao, staking trả lãi hấp dẫn, launchpad hay launchpool tạo cơ hội sinh lời nhanh, cùng các mô hình yield farming và DeFi nâng cao, thường là yếu tố thu hút thanh khoản.
Các sàn quốc tế như Binance, Bybit hay OKX đã phát triển hệ sinh thái sản phẩm toàn diện trong nhiều năm, cho phép người dùng giao dịch futures với đòn bẩy cao, tham gia staking linh hoạt, hoặc đầu tư sớm vào token mới thông qua launchpad. Trong khi đó, các sàn nội địa mới được cấp phép có xu hướng triển khai từng bước, đặt yếu tố an toàn và tuân thủ lên hàng đầu.
Một khảo sát không chính thức trong cộng đồng trader Việt Nam cho thấy 72% nhà đầu tư ưu tiên nền tảng có sản phẩm đòn bẩy và phái sinh; 58% cho biết họ sử dụng sàn quốc tế vì mức lợi suất staking cao hơn; và 64% sẵn sàng giao dịch trên nền tảng nước ngoài nếu sản phẩm hấp dẫn hơn. Những con số này phản ánh một thực tế rõ ràng: dòng tiền crypto có xu hướng dịch chuyển theo lợi suất kỳ vọng.
Bài học từ Hàn Quốc: Dòng tiền không biến mất, chỉ dịch chuyển
Hàn Quốc là một trong những thị trường crypto lớn nhất châu Á — cho thấy xu hướng này không phải điều bất thường. Theo thống kê khối lượng giao dịch spot ngày 1/2/2026, các sàn quốc tế (Other CEXs/DEXs) ghi nhận tổng volume khoảng 347,214 tỷ USD, chiếm 90,45% thị phần toàn cầu. Trong khi đó, các sàn nội địa Hàn Quốc chỉ đạt khoảng 36,633 tỷ USD, tương đương 9,54% tổng volume.
Dù Hàn Quốc có hệ sinh thái giao dịch nội địa phát triển và cộng đồng nhà đầu tư đông đảo, phần lớn thanh khoản vẫn chảy qua các sàn quốc tế — nơi cung cấp đa dạng sản phẩm phái sinh, đòn bẩy và cơ hội sinh lời cao hơn.
Điều đáng chú ý là sự phân bổ này không đồng nghĩa với việc nhà đầu tư Hàn Quốc “rời bỏ crypto” hay đánh mất niềm tin vào thị trường nội địa. Thay vào đó, dòng vốn đơn giản đang tìm đến nơi có cấu trúc lợi suất hấp dẫn hơn trong từng giai đoạn.
Thực tế thị trường Hàn Quốc áp dụng tiêu chuẩn niêm yết token nghiêm ngặt, yêu cầu minh bạch cao và kiểm soát rủi ro chặt chẽ. Staking trả lãi không được triển khai đại trà như trên các sàn quốc tế. Stablecoin chịu sự giám sát chặt và sản phẩm phái sinh không mở rộng phổ cập cho nhà đầu tư cá nhân.
Hệ quả là thanh khoản có phần thận trọng hơn, nhưng đổi lại là niềm tin dài hạn vào tính minh bạch và sự bảo vệ của khung pháp lý. Thị trường duy trì ổn định 8-9% khối lượng giao dịch giao ngay (spot) so với toàn cầu trong nhiều năm.
Cốt lõi: Sản phẩm và niềm tin
Nếu đặt bài toán Việt Nam vào bối cảnh hiện tại, vấn đề không nằm ở việc “giữ chân bằng mọi giá”, mà ở năng lực cạnh tranh thực chất. Một hệ sinh thái giao dịch bền vững không thể chỉ dựa vào đòn bẩy cao hay các đợt launchpad tạo FOMO. Nó phải được xây dựng trên sáu trụ cột nền tảng.
Thứ nhất là sản phẩm. Không chỉ là đa dạng, mà phải phù hợp với khẩu vị rủi ro từng nhóm nhà đầu tư. Việc có hay không phái sinh, staking, hay launchpool cần được cân bằng giữa bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo sức hút thị trường.
Thứ hai là công nghệ. Tốc độ khớp lệnh, độ ổn định hệ thống, trải nghiệm người dùng và khả năng xử lý thanh khoản lớn quyết định việc trader chuyên nghiệp có sẵn sàng ở lại hay không.
Thứ ba là thanh khoản. Không có thanh khoản, mọi sản phẩm đều trở nên kém hấp dẫn. Spread cao và slippage lớn sẽ đẩy dòng tiền ra khỏi nền tảng rất nhanh.
Thứ tư là con người. Đội ngũ vận hành, quản trị rủi ro và khả năng xử lý khủng hoảng là yếu tố sống còn, đặc biệt trong thị trường biến động mạnh.
Thứ năm là bảo mật. Sau hàng loạt vụ hack toàn cầu, tiêu chuẩn lưu ký, kiểm toán ví và quản trị tài sản phải đạt mức cao hơn kỳ vọng của người dùng.
Và cuối cùng là pháp lý. Đây chính là lợi thế mà sàn quốc nội có thể khai thác. Một khung pháp lý rõ ràng giúp giảm rủi ro hệ thống, tạo niềm tin dài hạn – điều mà nhiều nền tảng offshore không thể cung cấp.
Việt Nam trước lựa chọn chiến lược
Việt Nam là quốc gia xếp thứ 46 trên toàn thế giới hợp pháp hoá tài sản mã hoá. Theo các dữ liệu được công bố bởi các tổ chức quốc tế, hiện có khoảng 17 triệu người Việt Nam đang sở hữu tài sản mã hóa. Có những thời điểm, con số này từng lên tới 21 triệu người. Tính đến năm 2025, Việt Nam đứng trong top 7 quốc gia có số lượng người sở hữu tài sản mã hóa lớn nhất thế giới.
Việt Nam cũng nằm trong top 3 khu vực châu Á – Thái Bình Dương, đặc biệt là về dòng vốn từ thị trường blockchain và tài sản mã hóa đổ vào trong nước. Riêng năm 2025, tổng giá trị dòng vốn này đạt khoảng 220 tỷ USD, tăng gấp đôi so với mức trung bình của ba năm trước đó, lần lượt là 105 tỷ USD, 120 tỷ USD và 110 tỷ USD.
Việt Nam cũng đang đứng top 1 toàn cầu về một chỉ số rất đặc biệt liên quan đến dòng vốn tài sản mã hóa. Đó là tỷ lệ người trẻ làm việc tự do (freelancer) tại Việt Nam sở hữu tài sản mã hóa, hiện đang ở mức trên 85%, đứng top 1 trong số 85 quốc gia được khảo sát.
Được đánh giá là một trong những quốc gia có tỷ lệ chấp nhận crypto cao trong khu vực, với cộng đồng nhà đầu tư trẻ và năng động. Việc ban hành Nghị quyết 05/2025 cho thấy định hướng chính sách đang dần rõ ràng.
Tuy nhiên, thách thức không nằm ở việc ngăn dòng vốn dịch chuyển, mà ở khả năng xây dựng một hệ sinh thái đủ hấp dẫn để dòng vốn quay trở lại và “định cư” lâu dài. Điều này đòi hỏi các sàn nội địa phải cân bằng giữa hai mục tiêu: cạnh tranh sản phẩm và đảm bảo an toàn hệ thống.
Góc nhìn tương lai
Câu hỏi không chỉ là liệu nhà đầu tư Việt Nam có rời bỏ sàn quốc nội hay không, mà là liệu các sàn được cấp phép có đủ sức cạnh tranh để giữ chân dòng vốn qua nhiều chu kỳ thị trường.
Dòng tiền crypto luôn vận động theo lợi suất, đó là quy luật của thị trường tự do. Nhưng niềm tin, công nghệ và khung pháp lý bền vững mới là yếu tố quyết định điểm đến dài hạn của vốn.
Nếu tận dụng được bài học từ Hàn Quốc, ưu tiên xây dựng nền tảng vững chắc thay vì chạy đua lợi suất ngắn hạn, chúng ta có thể không chỉ giữ chân nhà đầu tư trong nước, mà còn từng bước định vị mình như một trung tâm giao dịch tài sản mã hoá có trách nhiệm trong khu vực.
