Thượng viện Mỹ đang chuẩn bị thúc đẩy một dự luật về tiền điện tử vào mùa thu năm nay, đây là nỗ lực chi tiết nhất cho đến nay nhằm xây dựng một cấu trúc thị trường thực sự cho tài sản số tại Mỹ. Tuy nhiên, việc dự luật có được đưa vào triển khai hay không lại phụ thuộc vào các lá phiếu tại Thượng viện Mỹ, nơi đang xảy ra tranh cãi gay gắt về tính “hợp pháp và hợp lý” của dự luật lần này.
Những điểm quan trọng của dự luật tiền điện tử
Dự luật crypto khẳng định rõ ràng rằng airdrop và staking không phải là chứng khoán và không chịu các luật liên quan tới chứng khoán. Điều này mở đường cho việc sử dụng và phân phối token mà không vướng phải các biện pháp thực thi từ SEC, dù chúng có gắn với các hợp đồng đầu tư.
SEX trong nhiệm kỳ của tổng thống Biden đã thành “cơn ác mộng” của giới crypto khi thực hiện nhiều vụ kiện về việc quy định mở bán token là chứng khoán, điển hình là vụ kiện với XRP và các sàn CEX. Với dự thảo này, quan điểm từ các nhà lập pháp sẽ hơn: nếu đó là hoạt động mạng lưới thực sự, nó không bị coi như chào bán cổ phiếu.
🚨NEW: The Senate Banking Committee’s latest market structure draft reflects stakeholder and lobbyist feedback.
— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) September 5, 2025
Here are some standouts from the text:
1. Ancillary Assets (Section 101): This section aims to provide more legal clarity, exclude assets that are clearly… pic.twitter.com/ubK0f1UEF8
Thêm vào đó, dự luật tìm cách chính thức hóa sự phối hợp giữa SEC và CFTC. Thay vì cạnh tranh quyền hạn, hai cơ quan quản lý sẽ thành lập một ủy ban chung. Điều này có thể giảm tình trạng hướng dẫn chồng chéo khiến doanh nghiệp mắc kẹt trong tình trạng lưng chừng. Nó cũng cho thấy Washington muốn thiết lập các quy tắc cho tài sản số theo một khung cố định, thay vì dựa vào thực thi từng vụ việc.
Đọc thêm: Chủ tịch SEC tuyên bố: Chỉ có rất ít token là chứng khoán
Những tác động của dự luật tới ngành crypto
Ngành công nghiệp crypto đã bày tỏ sự ủng hộ mạnh mẽ tới dự luật, dù có nhiều điều kiện thực thi cụ thể. Hơn 110 công ty và nhà đầu tư crypto đã ký thư ủng hộ các biện pháp bảo vệ mạnh mẽ hơn cho nhà phát triển.
Dữ liệu cho thấy tỷ lệ nhà phát triển mã nguồn mở trong lĩnh vực crypto của Mỹ đã giảm từ 25% năm 2021 xuống chỉ còn 18% năm nay. Sự sụt giảm này gắn trực tiếp với tình trạng bất định pháp lý kéo dài trong suốt những năm qua. Không có pháp luật bảo vệ, nhiều builder sẽ đơn giản là rời bỏ nước Mỹ và chọn quốc gia khác có các quy định phù hợp hơn.
Nếu Mỹ trì hoãn thực thi dự luật này, họ có nguy cơ đánh mất vị thế dẫn đầu trong tài chính số. Caroline Pham, uỷ viên tại CFTC, chia sẻ thẳng: đây là câu hỏi liệu Mỹ có thể trở thành trung tâm toàn cầu về crypto hay không.
Nếu staking được thông qua, nó có thể tái định hình các quỹ ETF crypto bằng cách cho phép kinh doanh token tạo lợi suất. Airdrop, khi “gông cùm” chứng khoán, có thể trở thành phương thức an toàn hơn để phân phối quyền sở hữu và thúc đẩy phi tập trung hóa.
Những tranh cãi tại Thượng viện
Tuy nhiên trên mặt trận chính trị, cuộc chiến giờ mới bắt đầu. Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren chỉ trích hành động của Đảng Cộng hòa trong việc đề xuất quy định cấu trúc thị trường tiền điện tử. Cụ thể, bà nói Đảng Cộng hoà phát hành một dự thảo luật hoàn chỉnh mà không tham khảo ý kiến của Đảng Dân chủ, thậm chí nghi ngờ dự luật này hoàn toàn được viết bởi các nhà vận động hành lang chứ không phải các nghị sĩ của Đảng cầm quyền.
Ngoài ra, ngành ngân hàng hiện tại đang muốn sửa đổi một số phần của Đạo luật stablecoin (GENIUS Act) bằng cách mở rộng hạn chế và giới hạn các tổ chức phi ngân hàng trong việc trả lãi stablecoin, khiến việc triển khai các dự luật tiếp theo sẽ không tiến hành nhanh được, đặc biệt khi cả hai Đảng đang có quan điểm đối lập.
Thêm vào đó, Việc Tổng thống Trump và các con trai tham gia sâu vào các dự án crypto làm dấy lên lo ngại xung đột lợi ích khi đề xuất dự luật này. Nhiều nhà phân tích cho rằng dự luật là một hình thức “dọn đường” cho nhóm lợi ích của gia đình tổng thống để làm giàu trong nhiệm kỳ.
Ngay cả Andreessen Horowitz (a16z), quỹ đầu tư mạo hiểm lớn và thân thiện với crypto, cũng bày tỏ lo ngại về một số nội dung cũng như tính khả thi về việc dự luật này được thông qua sớm. Đảng Dân chủ đã ủng hộ các đạo luật trước đây, nhưng họ có thể ít sẵn lòng ủng hộ dự luật cấu trúc thị trường rộng hơn này, do nguy cơ “khó kiểm soát” và “lợi ích nhóm” đem lại cho Đảng Cộng hòa và các nhà vận động hành lang.
Đọc thêm: Con trai tổng thống Trump rời Hội đồng quản trị công ty kho bạc WLFI theo yêu cầu của Nasdaq
Bước tiếp theo cho dự luật tại Thượng viện
Các nhà lập pháp dự kiến sẽ đưa dự luật crypto ra thảo luận chi tiết vào cuối tháng này. Một cuộc bỏ phiếu có thể diễn ra trước cuối năm, dù thời gian tương đối gấp cho cả hai Đảng chuẩn bị và đề xuất thêm.
Dù sự ủng hộ của cả hai đảng vẫn chưa rõ ràng, dự luật này đã đặt ra một nền tảng mới cho cách Mỹ bàn về quy định và cấu trúc thị trường crypto. Dự luật đã kết hợp các thông tin ngành crypto, phản hồi từ cơ quan quản lý, cùng bài học từ các quốc gia khác để quản lý thị trường Mỹ một cách khoa học và chặt chẽ hơn
Dù được thông qua nguyên vẹn hay phải sửa đổi, đây cũng là bước chuyển từ cách tiếp cận “ưu tiên thực thi” sang xây dựng một khung quy định có thể giúp Mỹ cạnh tranh công bằng trong lĩnh vực tài sản số.
