Nhịp tăng ngắn của Bitcoin lên trên 66.000 USD sau bài phát biểu Thông điệp Liên bang của Donald Trump ngày 24/2/2026 (giờ Mỹ) không làm thay đổi đáng kể cấu trúc thị trường. Theo phân tích mới nhất từ bộ phận khách hàng tổ chức của Coinbase (Coinbase Institutional), động lực giá hiện vẫn nghiêng về rủi ro giảm, với vùng 60.000 USD được xem là mốc hỗ trợ then chốt trong ngắn hạn.
Trong báo cáo “Bitcoin Playbook”, Coinbase Institutional nhận định “con đường ít kháng cự nhất” của Bitcoin hiện vẫn là đi xuống. Một pha phục hồi bền vững chỉ có thể được xác nhận nếu giá giành lại khu vực 82.000 USD, ngưỡng kháng cự mang tính cấu trúc đầu tiên để tái lập xu hướng tăng.
Hiệu ứng Thông điệp Liên bang chỉ mang tính tâm lý ngắn hạn
Bài phát biểu kéo dài gần hai giờ của ông Trump nhấn mạnh một nền kinh tế Mỹ “tăng trưởng mạnh mẽ”, qua đó kích hoạt tâm lý hưng phấn tạm thời trên các tài sản rủi ro, bao gồm crypto. Theo dữ liệu từ CoinGecko, khoảng 52 tỷ USD đã được bơm vào thị trường tiền số trong thời gian diễn ra bài phát biểu, góp phần đẩy Bitcoin tăng khoảng 3%.
Dù không đề cập trực tiếp đến crypto, Tổng thống Mỹ liên tục nhấn mạnh chuỗi kỷ lục mới của thị trường chứng khoán và dòng vốn quốc tế đổ vào nền kinh tế. Quan điểm này tương đồng với các dự báo lạc quan trước đó của nhà kinh tế Ed Yardeni, qua đó tạm thời cải thiện khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.
Tuy nhiên, hiệu ứng tích cực nhanh chóng suy yếu. Bitcoin sớm đánh mất một phần mức tăng và quay về quanh 65.000 USD. Bối cảnh vĩ mô vẫn tạo áp lực đáng kể khi dữ liệu lao động Mỹ ghi nhận tháng 1 tệ nhất kể từ năm 2009 với hơn 100.000 việc làm bị cắt giảm, cho thấy rủi ro suy giảm kinh tế chưa biến mất.
Biểu đồ giá Bitcoin (theo USD). Nguồn The Block.
Theo Nansen, động lực phục hồi hiện chưa đủ mạnh để duy trì một xu hướng tăng bền vững. Áp lực từ đà chững lại của tiến trình pháp lý đối với crypto và làn sóng bán tháo trong nhóm cổ phiếu công nghệ đang khiến Bitcoin tiếp tục ở trạng thái phòng thủ.
Thị trường quyền chọn cho thấy rủi ro giảm có thể bị khuếch đại
Báo cáo của Coinbase Institutional nhấn mạnh vai trò của chỉ báo gamma exposure (GEX) – thước đo mức độ hoạt động phòng hộ trên thị trường quyền chọn có thể khuếch đại biến động giá.
Khi thị trường ở trạng thái gamma dương, hoạt động phòng hộ của nhà tạo lập thị trường thường giúp ổn định giá. Ngược lại, trong môi trường gamma âm, họ buộc phải bán thêm khi giá giảm và mua đuổi khi giá tăng, khiến xu hướng bị đẩy đi xa hơn.
Theo Coinbase, vùng 60.000–70.000 USD hiện nằm trong “dải gamma âm” rõ nét, trong khi gamma dương chỉ quay trở lại quanh khu vực 85.000–90.000 USD. Cấu trúc này hàm ý rằng nếu Bitcoin trượt về sát 60.000 USD, đà bán có thể tăng tốc do hiệu ứng phòng hộ dây chuyền. Ngược lại, các nhịp hồi hướng lên vùng 90.000 USD nhiều khả năng sẽ diễn ra chậm và thiếu tính bứt phá.
Về mặt kỹ thuật, 60.000 USD được xem là vùng hỗ trợ dày dựa trên lịch sử giao dịch và phân bổ khối lượng. Trong khi đó, 82.000 USD là ngưỡng kháng cự cấu trúc quan trọng. Nếu giá không thể duy trì phía trên mốc này, lực cản từ môi trường gamma âm có thể tiếp tục giới hạn biên độ phục hồi.
Dữ liệu on-chain củng cố kịch bản phòng thủ
Theo BingX, Các tín hiệu từ thị trường phái sinh cũng đồng thuận với bức tranh on-chain đang suy yếu.
Nhà phân tích Axel Adler Jr cho biết vốn hóa thực hiện (realized cap) đã giảm tháng thứ hai liên tiếp, từ khoảng 1.127 nghìn tỷ USD vào tháng 11/2025 xuống gần 1.094 nghìn tỷ USD, tương đương dòng vốn rút ròng khoảng 33 tỷ USD. Diễn biến này cho thấy dòng tiền thực tế đang rời khỏi thị trường.
Chỉ báo thay đổi ròng vốn hóa thực trong 30 ngày tiếp tục duy trì giá trị âm, phản ánh áp lực rút vốn chưa chấm dứt.
Dữ liệu từ Glassnode cũng cho thấy đường trung bình 90 ngày của tỷ lệ lợi nhuận thua lỗ thực tế (Realized Profit/Loss) đã giảm xuống dưới 1, đồng nghĩa lượng Bitcoin được bán ra trong trạng thái thua lỗ đang vượt lượng chốt lời. Theo lịch sử, các giai đoạn như vậy thường kéo dài nhiều tháng trước khi thanh khoản và niềm tin thị trường thực sự cải thiện.
