Các thị trường tài chính ngày càng lo ngại Nhật Bản có thể rơi vào “tail risk” – rủi ro cực điểm khi nền kinh tế cuốn vào quỹ đạo xấu khi chính sách tiền tệ thắt chặt không theo kịp lạm phát, còn đồng yên yếu lại tiếp tục đẩy giá cả tăng cao.
Hiện thị trường định giá xác suất 90% rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ nâng lãi suất trong tháng này, khiến mối quan tâm chuyển sang tín hiệu định hướng chính sách dài hạn mà BOJ sẽ phát đi.
Chia sẻ với Reuters, Seki cho biết nếu BOJ không neo được kỳ vọng thị trường về việc tiếp tục nâng lãi suất sau đợt tăng sắp tới, trong khi chính phủ lại gia tăng chi tiêu để xoa dịu cử tri bức xúc vì lạm phát, đồng yên có thể suy yếu hơn nữa. Khi đó, chi phí nhập khẩu sẽ theo đó tăng trở lại, tạo nên vòng xoáy bất lợi giữa lạm phát và mất giá tiền tệ.
Dù chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ đã thu hẹp, đồng yên vẫn neo quanh mức 155 yên/USD. Một phần nguyên nhân xuất phát từ kỳ vọng của thị trường rằng lập trường “tái lạm phát” của Thủ tướng Sanae Takaichi sẽ hạn chế khả năng BOJ tiếp tục thắt chặt mạnh tay.
Seki nhấn mạnh việc xóa bỏ mức lãi suất thực siêu thấp của Nhật Bản là yếu tố then chốt. “BOJ cần hành động sớm và đều đặn để tiến tới bình thường hóa chính sách tiền tệ, nhằm ngăn chặn vòng xoáy nguy hiểm khi mức độ thắt chặt không đủ lại khiến đồng yen suy yếu và lạm phát tăng thêm”, ông cho biết.
Về triển vọng chính sách, ông dự báo sau đợt tăng lãi suất tháng 12, BOJ sẽ theo đuổi lộ trình bình thường hóa dần dần: cứ khoảng mỗi 6 tháng tăng 25 điểm cơ bản, miễn là kinh tế và giá cả diễn biến đúng với dự báo của ngân hàng trung ương.
Theo ông, lãi suất “điểm cuối”, mức mà chu kỳ thắt chặt có thể kết thúc, được ước tính vào khoảng 1,25%–1,5% vào giữa năm 2027. Tuy nhiên, rủi ro có thể nghiêng về xu hướng tăng nếu lạm phát tỏ ra dai dẳng hơn dự kiến.
BOJ trước đó đã công bố ước tính cho thấy mức lãi suất trung tính danh nghĩa của Nhật Bản, ngưỡng không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng, nằm trong khoảng 1% đến 2,5%.
Trong chiến lược trái phiếu chính phủ Nhật Bản, Seki cho biết MUFG đã bắt đầu tích lũy trở lại vị thế mua một cách thận trọng kể từ khi lợi suất trái phiếu 10 năm vượt ngưỡng 1,65%.
“Nếu lợi suất vượt 2%, chúng tôi sẽ đẩy nhanh tốc độ mua vào, chủ yếu ở kỳ hạn 10 năm, phù hợp với mặt bằng lãi suất cao hơn”. Ông cho biết MUFG còn nhiều dư địa tăng mua do hiện mức độ chấp nhận rủi ro vẫn đang được kiểm soát chặt.
