Theo Morgan Stanley, đà giảm gần đây của giá vàng có thể chưa đủ để làm suy yếu triển vọng nắm giữ kim loại quý này trong dài hạn. Ngân hàng đầu tư Mỹ cho rằng nhu cầu vàng vật chất vẫn bền bỉ, trong khi những lo ngại về tình hình tài khóa của các Chính phủ đang tạo ra lực đỡ mang tính cơ cấu cho giá vàng.
Bà Amy Gower, Trưởng bộ phận chiến lược kim loại và khai khoáng tại Morgan Stanley, chỉ ra 3 yếu tố có thể tiếp tục hỗ trợ giá vàng trong những tháng tới, bất chấp việc kim loại quý này đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần 7 tuần vào đầu tuần.
Giá vàng tương lai tăng nhẹ trong phiên thứ Tư (30/9), lên 4.212,60 USD/ounce, tương đương mức tăng 0,77%. Trong khi đó, giá vàng giao ngay gần như đi ngang ở mức 4.180,78 USD/ounce.
Diễn biến này diễn ra sau khi vàng giảm mạnh trong phiên thứ Hai (28/9), trong bối cảnh lợi suất trái phiếu tăng làm dấy lên lo ngại về sức hấp dẫn của những tài sản không sinh lãi, trong đó có kim loại quý. Trong 6 tháng qua, giá vàng đã giảm khoảng 10%.
Nhu cầu vàng vật chất vẫn mạnh
Nhu cầu vàng vật chất vẫn duy trì ở mức cao, đặc biệt từ các Ngân hàng Trung ương. Theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) được công bố đầu tháng này, các Ngân hàng Trung ương đã mua ròng 23 tấn vàng trong tháng 7.
Bà Gower đặc biệt đề cập tới Trung Quốc và Ba Lan, hai quốc gia lần lượt mua 20 tấn và 8 tấn vàng trong tháng 7.
Trả lời chương trình “Squawk Box Europe” của CNBC hôm thứ Ba, bà cho biết lượng vàng nhập khẩu của Trung Quốc đang trên đà đạt mức cao nhất kể từ năm 2017. “Trung Quốc dường như đang có nhu cầu vàng rất mạnh”, bà Gower nói.
Theo WGC, tổng lượng vàng nhập khẩu của Trung Quốc - bao gồm cả nhu cầu từ khu vực tư nhân và các tổ chức - đã vượt 1.000 tấn trong 8 tháng đầu năm.
Lợi suất trái phiếu và chính sách Fed
Yếu tố thứ hai là những lo ngại ngày càng lớn trên thị trường về nợ công dài hạn và tính bền vững tài khóa trên toàn cầu. Bà Gower thừa nhận lợi suất trái phiếu tăng vẫn là một thách thức đối với những tài sản không tạo ra dòng thu nhập như vàng.
Tuy nhiên, trong bối cảnh kỳ vọng của giới giao dịch về khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất đang gia tăng, bà Gower cho rằng bất kỳ sự can thiệp chính sách bổ sung nào hoặc sự thay đổi trong kỳ vọng của thị trường về lạm phát đều có thể tạo lợi thế cho vàng.
“Nếu chúng ta có thêm các biện pháp can thiệp vào thị trường trái phiếu kỳ hạn dài và sau đó lợi suất lại giảm thì sao?”, bà Gower đặt câu hỏi.
Theo bà, diễn biến của lợi suất trái phiếu là một yếu tố quan trọng đối với triển vọng giá vàng. Khi lợi suất giảm, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng - một tài sản không sinh lãi - cũng giảm theo, qua đó có thể hỗ trợ nhu cầu đối với kim loại quý.
Giá dầu có thể trở thành yếu tố hỗ trợ vàng
Trong khi đó, giới chức Mỹ và Iran được cho là đang tiến hành các cuộc đàm phán riêng với sự tham gia của các bên trung gian, nhằm tìm kiếm giải pháp cho cuộc xung đột kéo dài 7 tháng tại Trung Đông.
Nếu căng thẳng nhanh chóng hạ nhiệt, giá dầu có thể giảm. Dữ liệu của Kpler cho thấy xuất khẩu dầu thô từ Trung Đông đã phục hồi trong tháng này lên mức cao nhất kể từ khi cuộc chiến bắt đầu.
Bất kỳ sự hạ nhiệt nào trong kỳ vọng lạm phát cũng có thể giúp hạn chế áp lực tăng đối với lãi suất và lợi suất trái phiếu, qua đó hỗ trợ giá vàng. “Điều gì xảy ra nếu giá dầu giảm?”, bà Gower nói.
Giá dầu thấp hơn có thể làm giảm áp lực lạm phát, từ đó hạn chế nhu cầu thắt chặt chính sách tiền tệ và tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các tài sản như vàng.
Morgan Stanley vẫn ưa chuộng vàng trong 12 tháng tới
Bước vào quý IV/2026, bà Gower cho biết Morgan Stanley vẫn đánh giá tích cực đối với vàng trong khung thời gian 12 tháng.
Bà đồng thời thừa nhận giá vàng có thể biến động mạnh trong bối cảnh triển vọng kinh tế còn nhiều bất định, khi Fed chuẩn bị tiến hành thêm các cuộc họp và công bố thêm nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng.
“Vẫn còn rất nhiều lý do để nắm giữ vàng. Chúng tôi cho rằng 4.000 USD/ounce là một ngưỡng hỗ trợ khá vững chắc”, bà Gower nói.
Tham khảo CNBC
