Bức tranh kinh tế Mỹ mà Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) vừa phác thảo mang màu sắc thận trọng rõ rệt: lạm phát nhiều khả năng sẽ chưa quay lại mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho đến đầu năm 2027. Điều này đồng nghĩa với việc kỳ vọng về chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh trong ngắn hạn tiếp tục bị kéo giãn.
Đánh giá này được đưa ra trong báo cáo rà soát Điều IV đầu tiên dưới thời Donald Trump nhiệm kỳ mới, qua đó phản ánh sự lệch pha giữa thông điệp chính trị và thực tế vĩ mô.
Áp lực tài khóa: “quả bom hẹn giờ” của kinh tế Mỹ
IMF đặc biệt nhấn mạnh rủi ro từ cấu trúc tài khóa. Theo ước tính, thâm hụt ngân sách liên bang sẽ duy trì ở mức 7–8% GDP trong những năm tới — cao gấp đôi mục tiêu mà Bộ Tài chính Mỹ hướng đến. Tổng nợ công có thể chạm ngưỡng 140% GDP vào năm 2031.
Bà Kristalina Georgieva cảnh báo thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ đang ở mức “quá lớn”, dao động quanh 3,5–4% GDP trong ngắn hạn. Trong khi đó, ông Nigel Chalk cho rằng giải pháp nằm ở thắt chặt chi tiêu công thay vì tiếp tục sử dụng thuế quan như một công cụ điều chỉnh thương mại.
Thông điệp này đi ngược lại định hướng chính sách hiện tại, đặc biệt trong bối cảnh Washington vẫn ưu tiên các biện pháp thuế và kích thích tài khóa để hỗ trợ tăng trưởng.
Lãi suất: kỳ vọng chính trị vs thực tế cấu trúc
Chỉ một ngày trước khi báo cáo được công bố, ông Trump trong Thông điệp Liên bang đã nhấn mạnh xu hướng giảm của lãi suất vay thế chấp và chi phí tài chính hộ gia đình. Tuy nhiên, dữ liệu từ IMF cho thấy nền tảng để duy trì lãi suất thấp vẫn chưa hình thành.
Khi lạm phát giảm chậm và tăng trưởng kinh tế vẫn ổn định (IMF dự báo GDP Mỹ năm 2026 tăng khoảng 2,4%), Fed không có nhiều áp lực phải nới lỏng chính sách tiền tệ. Ngược lại, môi trường “higher for longer” — lãi suất cao kéo dài — ngày càng trở thành kịch bản cơ sở.
Tác động đến crypto: kỳ vọng cần được “định giá lại”
Đối với thị trường tài sản số, thông điệp từ IMF mang ý nghĩa điều chỉnh kỳ vọng. Đà tăng của crypto trong giai đoạn cuối 2025 phần lớn được xây dựng trên giả định Fed sẽ bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh.
Trong bối cảnh đó, các nền tảng giao dịch như BingX đang chứng kiến xu hướng người dùng dịch chuyển sang chiến lược ngắn hạn, tận dụng biến động thay vì đặt cược vào xu hướng dài hạn dựa trên “pivot” của Fed. Điều này phản ánh sự thay đổi trong hành vi thị trường: từ kỳ vọng thanh khoản dồi dào sang thích nghi với môi trường lãi suất cao kéo dài.
Nếu kịch bản lạm phát dai dẳng và thâm hụt cao tiếp diễn, dòng tiền rẻ — yếu tố từng thúc đẩy các chu kỳ bull run — sẽ không quay trở lại sớm như kỳ vọng. Điều này có thể khiến định giá của nhiều tài sản rủi ro, bao gồm crypto, phải điều chỉnh lại theo mặt bằng lãi suất mới.
Nghịch lý nằm ở chỗ: các chính sách nới lỏng tài khóa nhằm kích thích tăng trưởng lại chính là lực cản khiến lãi suất khó giảm. Khi chi tiêu công và nợ công tiếp tục phình to, áp lực lạm phát và lợi suất trái phiếu sẽ duy trì ở mức cao.
IMF không cho rằng Mỹ đang tiến gần đến một cuộc khủng hoảng nợ công, nhưng chuỗi yếu tố gồm nợ cao, thâm hụt kéo dài và lạm phát “cứng đầu” đang tái định hình môi trường vĩ mô toàn cầu. Với crypto, đây không còn là câu chuyện về “when Fed pivot”, mà là bài toán thích nghi với một chu kỳ tiền tệ khắt khe hơn.
