“Không thể tăng mãi mãi”
Ông John D’Agostino, Giám đốc chiến lược tổ chức tại Coinbase, cho rằng những nhịp giảm sâu hiện nay của Bitcoin là hệ quả tất yếu của quy luật tăng trưởng theo cấp số nhân, chứ không phải dấu hiệu sụp đổ cấu trúc.
Theo D’Agostino, nếu Bitcoin duy trì tốc độ tăng trưởng lịch sử vô thời hạn, quy mô tài sản này cuối cùng sẽ vượt cả nền kinh tế toàn cầu – một kịch bản về mặt toán học là phi thực tế.
Tính từ đầu năm, Bitcoin đã giảm hơn 25%, hiện giao dịch thấp hơn đáng kể so với đỉnh 125.000 USD thiết lập vào tháng 10/2025. Tuy nhiên, các pha “mean reversion” – tức điều chỉnh về mức giá trung bình dài hạn, là đặc điểm phổ biến của tài sản khan hiếm có biến động cao.
Nói cách khác, biến động mạnh là đặc tính cấu trúc, không phải ngoại lệ.
Lý thuyết dài hạn và áp lực ngắn hạn
D’Agostino thừa nhận lập luận về chu kỳ và toán học tăng trưởng không mang lại nhiều an ủi cho những nhà đầu tư mua ở vùng đỉnh. Trên thực tế, với nhà đầu tư cá nhân, biến động 20–30% trong vài tuần vẫn là cú sốc đáng kể.
Tuy nhiên, thay vì chỉ nhìn vào bảng giá, ông khuyến nghị thị trường nên tập trung vào hạ tầng đang hình thành phía sau tài sản số.
Ở góc độ này, quá trình thể chế hóa crypto vẫn tiếp diễn.
Tài chính truyền thống đang tích hợp crypto
Theo D’Agostino, các tập đoàn tài chính lớn như Mastercard và Visa đã sử dụng USDC để tăng tốc thanh toán và cải thiện khả năng hoàn tất giao dịch với tốc đố gần như tức thời và không thể đảo ngược (settlement finality).
Ông so sánh hệ thống tài chính hiện tại với việc chờ một gói hàng trong điều kiện thời tiết xấu: Chậm, tốn kém và thiếu chắc chắn. Khi công nghệ cho phép giao dịch diễn ra nhanh hơn, an toàn hơn và minh bạch hơn, người dùng cuối cùng sẽ lựa chọn mô hình hiệu quả hơn.
Lập luận ở đây không nằm ở biến động giá ngắn hạn, mà ở sự nâng cấp của hạ tầng thanh toán toàn cầu.
Crypto cần chất xúc tác mới
Dù lạc quan về dài hạn, D’Agostino thừa nhận thị trường hiện vẫn giao dịch trong biên độ hẹp và thiếu động lực tăng trưởng rõ ràng.
Yếu tố có thể tạo cú hích lớn nhất, theo ông, là khung pháp lý. Ông so sánh tiềm năng của Đạo luật Clarity với Đạo luật Hiện đại hóa Thị trường Hàng hóa (Commodity Futures Modernization Act) trước đây – vốn đã thay đổi cấu trúc thị trường hàng hóa toàn cầu.
Một khung pháp lý rõ ràng sẽ xác lập vai trò của các ngân hàng, doanh nghiệp và cơ quan giám sát như SEC hay CFTC. Việc tuân thủ các quy định này là ưu tiên hàng đầu của những nền tảng lớn như BingX, qua đó giúp giảm trạng thái “đàm phán liên tục” vốn đặc trưng của thị trường crypto hiện nay. Ngay cả một dự luật chưa hoàn hảo cũng có thể tạo ra bước ngoặt về mức độ chấp nhận.
Ngay cả một dự luật chưa hoàn hảo cũng có thể tạo ra bước ngoặt về mức độ chấp nhận.
Điều chỉnh là một phần của chu kỳ
Thị trường crypto từ trước đến nay chưa từng vận hành theo đường thẳng. Các chu kỳ tăng mạnh luôn đi kèm các pha điều chỉnh sâu.
Quan điểm của Coinbase phản ánh cách nhìn mang tính cấu trúc: nếu nền tảng công nghệ tiếp tục được tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống, thì biến động giá ngắn hạn chỉ là một phần của quá trình trưởng thành.
Với nhà đầu tư, bài toán không chỉ nằm ở việc “giá đang ở đâu”, mà là liệu hệ sinh thái phía sau có tiếp tục mở rộng hay không. Nếu hạ tầng tiếp tục được củng cố, các nhịp điều chỉnh có thể chỉ là giai đoạn tái cân bằng – thay vì dấu hiệu của một “crypto winter” mang tính hệ thống.
