Dữ liệu mới nhất do Ki Young Ju, CEO CryptoQuant, công bố cho thấy chi phí đào trung bình mỗi Bitcoin hiện đã lên tới khoảng 67.700 USD, dựa trên báo cáo tài chính quý III/2025 của MARA Holdings – một trong những miner niêm yết lớn nhất tại Mỹ.
Đây không phải con số được công bố trực tiếp, mà được tính ngược từ báo cáo 10-Q, phản ánh chi phí vận hành thực tế thay vì các số liệu đã được “tối ưu cho nhà đầu tư”.
Chi phí đào Bitcoin được hình thành như thế nào?
Về bản chất, chi phí đào Bitcoin không chỉ là tiền điện, mà là tổng hòa của nhiều lớp chi phí khác nhau trong toàn bộ vòng đời khai thác.
Thứ nhất là chi phí năng lượng, yếu tố chiếm tỷ trọng lớn nhất. Đây là khoản tiền dùng để duy trì hashrate hoạt động liên tục 24/7, bao gồm điện tiêu thụ cho máy đào, hệ thống làm mát và cơ sở hạ tầng đi kèm. Với MARA trong quý III/2025, chi phí duy trì 1 PH/s trong 24 giờ là khoảng 31,3 USD.
CryptoQuant cho rằng con số “purchased energy cost per BTC” mà doanh nghiệp công bố (khoảng 39.235 USD/BTC) chỉ phản ánh phần điện năng, chưa bao gồm các chi phí khác.
Thứ hai là chi phí khấu hao phần cứng. Máy đào ASIC có vòng đời hữu hạn, thường chỉ đạt hiệu suất tối ưu trong 2–3 năm. Sau mỗi chu kỳ Halving hoặc mỗi thế hệ máy mới ra đời, giá trị kinh tế của phần cứng cũ suy giảm nhanh chóng. Khoản khấu hao này không tạo ra dòng tiền tức thì, nhưng là chi phí thực và bắt buộc phải được tính vào giá thành mỗi Bitcoin.
Thứ ba là chi phí vận hành và nhân sự. Bao gồm đội ngũ kỹ thuật, quản lý trung tâm dữ liệu, bảo trì, an ninh vật lý, phần mềm quản lý hashrate và các chi phí hành chính. Với các miner quy mô lớn, đây là khoản chi ổn định nhưng không hề nhỏ, đặc biệt trong bối cảnh mở rộng hashrate sau Halving.
Khám phá BingX – nền tảng giao dịch hàng đầu với nhiều đặc quyền dành riêng cho người dùng mới và VIP.
Thứ tư là chi phí tài chính và chi phí vốn. Nhiều công ty đào Bitcoin vận hành bằng đòn bẩy, vay nợ hoặc phát hành cổ phiếu để mở rộng quy mô. Lãi vay, chi phí huy động vốn và áp lực trả nợ trở thành gánh nặng khi giá Bitcoin giảm xuống dưới vùng hòa vốn.
Cuối cùng là chi phí cơ hội. Khi hashrate toàn mạng tăng, độ khó khai thác tăng theo, mỗi đơn vị hashrate tạo ra ít Bitcoin hơn. Điều này khiến chi phí trên mỗi BTC tăng lên, ngay cả khi tổng chi phí vận hành không đổi.
Vì sao chi phí đào sau Halving lại leo thang mạnh?
Sau Halving 2024, phần thưởng khối giảm 50% trong khi hashrate toàn mạng vẫn liên tục lập đỉnh mới. Điều này buộc các miner phải đầu tư thêm máy móc và năng lượng chỉ để duy trì sản lượng tương đương trước đó. Dữ liệu được Ki Young Ju nhà sáng lập CryptoQuant chia sẻ
Avg. Bitcoin mining cost was ~$67,704, according to MARA Holdings’ latest disclosure in Q3 2025. pic.twitter.com/jQAjMRxJdr
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) February 6, 2026
Tính toán của Cryptoquant theo dữ liệu MARA Holdings công bố, một trong những đơn vị nắm giữ và vận hành khai thác Bitcoin lớn nhất thế giới, trong quý III/2025:
- Hashrate vận hành trung bình đạt 50,4 EH/s;
- Sản lượng đào trung bình mỗi ngày là 23,3 BTC.
- Từ đó, chi phí đào được tính toán: 50.400 PH/s × 31,3 USD / 23,3 BTC ≈ 67.704 USD/BTC
Con số này cho thấy ngưỡng chi phí thực tế đã vượt xa các mốc tâm lý cũ như 40.000–50.000 USD, đẩy ngành khai thác vào trạng thái cực kỳ nhạy cảm với biến động giá.
Chi phí đào nói gì về thị trường Bitcoin?
Trong lịch sử, mỗi khi giá Bitcoin tiến sát hoặc xuyên thủng vùng chi phí đào trung bình, thị trường thường chứng kiến các giai đoạn miner capitulation – khi những đơn vị yếu vốn buộc phải bán Bitcoin để duy trì dòng tiền, tạo áp lực cung ngắn hạn.
Ngược lại, khi giá duy trì bền vững trên chi phí đào, mạng lưới bước vào trạng thái lành mạnh hơn, miner có động lực tích lũy và giảm áp lực bán ra thị trường.
Sau Halving 2024, Bitcoin không chỉ được định giá bởi cung – cầu đầu cơ, mà ngày càng chịu ảnh hưởng bởi cấu trúc chi phí sản xuất thực của toàn bộ hệ sinh thái.
Ở góc độ dài hạn, chi phí đào tăng cao không phải là điểm yếu, mà là cơ chế tự điều chỉnh của mạng lưới Bitcoin: buộc các miner kém hiệu quả rời cuộc chơi, trong khi củng cố vị thế cho những đơn vị có công nghệ, vốn và chi phí năng lượng tối ưu hơn.
