Lời giải cho bài toán lạm phát ENA
Ethena Foundation cho biết đã mua lại toàn bộ lượng token ENA chưa mở khóa từ một số nhà đầu tư lớn, trong động thái nhằm giảm áp lực bán và giải quyết những lo ngại liên quan đến lịch mở khóa token của dự án.
Theo thông báo ngày 27/8, Ethena Foundation đã thực hiện các giao dịch mua lại ENA bị khóa trong hai tuần qua với một số nhà đầu tư từng được phân bổ hơn 0,25% tổng nguồn cung token. Nhóm nhà đầu tư này được chia thành hai nhóm dựa trên hoạt động bán ENA sau đỉnh thị trường ngày 10/10/2025.
Đối với những nhà đầu tư không bán bất kỳ ENA nào kể từ thời điểm này, Foundation cho biết đã đưa ra đề nghị mua lại lượng token của họ với mức giá ngang bằng giá phân bổ ban đầu. Tuy nhiên, không nhà đầu tư nào trong nhóm này chấp nhận đề nghị.
We are excited to announce four updates regarding the Ethena ecosystem, further details on each point are provided in the blog linked below:
— Ethena Foundation (@EthenaFndtn) August 27, 2026
1. Buyout of early investors:
The Ethena Foundation executed a buyout of all locked tokens from certain major seed investors that sold any…
Trong khi đó, Foundation đã mua toàn bộ số ENA chưa mở khóa của những nhà đầu tư từng bán token sau ngày 10/10/2025, ngoại trừ một ví được xác định là 0x6e0a1dDAD894e6466d405Bb73377F0A257278D74. Nhà đầu tư này từ chối bán do vẫn duy trì niềm tin vào triển vọng của Ethena.
Ethena Foundationtin rằng quyết định trên sẽ loại bỏ lượng ENA chưa mở khóa còn lại từ nhóm nhà đầu tư đã bán token trong khoảng thời gian được đề cập, qua đó hạn chế nguy cơ nguồn cung mới tiếp tục được đưa ra thị trường trong tương lai. Bên cạnh hoạt động mua lại, Ethena Foundation cho biết đã đạt thỏa thuận với các nhà đầu tư dẫn đầu về việc loại bỏ áp lực từ các đợt mở khóa ENA hàng tháng.
Theo đó, toàn bộ lượng token chưa vesting của các nhà đầu tư sẽ được đẩy nhanh thời điểm mở khóa. Từ ngày 5/10/2026, các token của nhà đầu tư sẽ không còn chịu cơ chế khóa theo lịch cũ.
Tuy nhiên, token thuộc về đội ngũ Ethena vẫn được duy trì theo lịch khóa và phân bổ ban đầu. Foundation cho biết khoảng 12% lượng ENA chưa mở khóa sau giao dịch sẽ chỉ liên quan đến các khoản nắm giữ của đội ngũ, hệ sinh thái và Foundation, qua đó duy trì sự gắn kết lợi ích dài hạn giữa các bên với giao thức.
Ethena cũng cho biết StablecoinX hiện là một trong hai đơn vị nắm giữ ENA lớn nhất, với khoảng 20% tổng nguồn cung. Lượng token này vẫn chịu các điều khoản khóa theo thỏa thuận mua token đã được công bố trong hồ sơ của StablecoinX gửi lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ.
Đề xuất dùng 95% doanh thu để mua lại ENA
Cùng với việc xử lý vấn đề unlock, Ethena Foundation và Ethena Labs cũng đạt thỏa thuận nguyên tắc về một Master Framework Agreement, nhằm xác định rõ quyền sở hữu đối với tài sản trí tuệ và giá trị kinh tế được tạo ra từ Ethena Protocol.
Theo đề xuất, phần lớn tài sản trí tuệ quan trọng của Ethena Protocol sẽ được chuyển giao hoặc cấp phép độc quyền cho Ethena Foundation và hệ sinh thái, thay vì thuộc về các cổ đông của Ethena Labs.
Foundation khẳng định các cổ đông của Ethena Labs không được hưởng dòng tiền hoặc lợi nhuận còn lại từ protocol. Theo thông báo, kể từ khi Ethena Foundation được thành lập, doanh thu của giao thức chưa từng được phân phối dưới hình thức cổ tức, phân phối lợi nhuận hoặc các khoản thanh toán khác cho cổ đông của Ethena Labs.Thỏa thuận Master Framework dự kiến được công bố vào tháng 10/2026.
Đáng chú ý, Ethena Foundation cũng đang đưa ra đề xuất kích hoạt cơ chế fee switch đối với ENA. Nếu được quản trị thông qua, 95% doanh thu ròng từ các hoạt động kinh doanh thuộc thương hiệu Ethena sẽ được sử dụng để mua lại ENA, trong khi 5% còn lại dành cho hoạt động tăng trưởng.
Cơ chế mua lại sẽ được điều chỉnh theo các mốc nguồn cung USDe. Khi USDe đạt những ngưỡng nhất định, tỷ lệ doanh thu dành cho hoạt động mua lại ENA sẽ tăng lên. Ethena cho biết cơ chế này nhằm vừa duy trì động lực mở rộng USDe, vừa tăng khả năng phân bổ giá trị kinh tế về cho hệ sinh thái và người nắm giữ ENA.
Đề xuất kích hoạt tính năng "chuyển phí" hiện đã được đưa ra bỏ phiếu quản trị. Nếu được thông qua và triển khai, lượng ENA được mua lại sẽ được ghi nhận trên bảng điều khiển minh bạch của Ethena.
Với các động thái mới, Ethena Foundation cho rằng vấn đề liên quan đến lịch mở khóa của nhà đầu tư đã được xử lý, trong khi cơ chế phân bổ giá trị từ hoạt động của protocol về phía hệ sinh thái và token ENA đang được đưa vào một khuôn khổ công khai hơn.
