The Banking Policy Institute (BPI), một tổ chức vận động hành lang cho ngành ngân hàng do CEO JPMorgan Jamie Dimon lãnh đạo, đã gửi thư tới Quốc hội Mỹ trong tuần trước, cho rằng stablecoin gây rủi ro cho hệ thống tín dụng truyền thống. Trong đó, BPI kêu gọi các nhà quản lý cần phải vá các lỗ hổng trong Đạo luật GENIUS, nếu không sự dịch chuyển khỏi tiền gửi ngân hàng có thể làm tăng chi phí cho vay và giảm lượng vốn vay cho các doanh nghiệp tại Mỹ.
Đọc thêm: Đạo Luật GENIUS - Stablecoin Mỹ Đổi Mới Dưới Thời Trump
Lãi suất stablecoin là mối đe dọa đối với ngân hàng
Những người ủng hộ crypto từ lâu đã cho rằng các nhà phát hành stablecoin nên được phép trả lãi cho người dùng. Vào tháng 3 năm nay, CEO Coinbase Brian Armstrong cho biết stablecoin có lãi suất sẽ trao cho người dùng nhiều quyền kiểm soát hơn đối với sản phẩm tài chính. Tuy nhiên, theo Andrew Rossow, luật sư chính sách và quan hệ công chúng, tính mới của lãi suất on-chain khiến các vấn đề như khả năng thanh khoản, an toàn và bảo vệ nhà đầu tư không hề đơn giản.
“Những tuyên bố về ‘tuân thủ dễ dàng’ đã bỏ qua thực tế phức tạp của việc đảm bảo dự trữ, chống rửa tiền/KYC và giám sát thận trọng cùng lúc.”
Thư của BPI trực tiếp đề cập đến những lo ngại trên. Họ đặc biệt chỉ ra một “lỗ hổng” trong Mục 4(a)(11) của GENIUS, vốn cấm các nhà phát hành stablecoin trả “bất kỳ hình thức lãi suất hay lợi tức nào (dù bằng tiền mặt, token hay hình thức khác) chỉ liên quan đến việc nắm giữ, sử dụng hoặc lưu giữ stablecoin thanh toán đó.”
In digital asset market structure legislation, it is important that the requirements in the GENIUS Act prohibiting the payment of interest and yield on stablecoins are not evaded.
— Bank Policy Institute (@bankpolicy) August 12, 2025
The latest from BPI, @ABABankers, @ConsumerBankers, @FSForum and @ICBA: https://t.co/YOta4d4UDA
Mục này dường như cấm stablecoin sinh lợi suất trong quá trình nắm giữ, nhưng theo Aaron Brogan, nhà sáng lập hãng luật Brogan Law, “nhiều người tin rằng nó không cấm các thỏa thuận giữa sàn giao dịch và nhà phát hành.” Trong đó, có khả năng các sàn giao dịch sẽ cho phép lãi suất trên stablecoin dựa trên các yếu tố khác ngoài việc “nắm giữ, sử dụng hoặc lưu giữ” như được đề cập trong GENIUS.
Phía các ngân hàng cho rằng điều này đe dọa đến mô hình tín dụng hiện tại. Hiện nay, tiền gửi của khách hàng cho phép ngân hàng tạo ra phần lớn cung tiền thông qua các khoản vay và hạn mức tín dụng. Việc stablecoin cung cấp lãi suất cao hơn nhiều so với ngân hàng truyền thống và không cần nhiều sự quản lý khắt khe sẽ khuyến khích sự dịch chuyển khỏi tiền gửi ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ sang stablecoin sẽ dẫn đến việc tăng chi phí cho vay và giảm số lượng khoản vay cho doanh nghiệp và hộ gia đình.
Những lo ngại của ngành ngân hàng có phần hợp lý, nếu việc phát hành stablecoin không được quản lý chặt chẽ sẽ có nguy cơ tạo nhiều rủi ro cho người dùng và kích hoạt khủng hoảng thanh khoản nếu có vấn đề xảy ra.
Tuy nhiên, lập luận của ngân hàng bắt đầu lung lay khi họ gọi lãi suất stablecoin do nhà phát hành trả là “nguy hiểm vốn có”. Khi một số đề xuất từ ngành crypto cho thấy có thể cho phép biên độ lãi suất phát hành với quy định hợp lý, “một lệnh cấm hoàn toàn có vẻ nhằm bảo vệ ngân hàng truyền thống nhiều hơn là thúc đẩy phát triển.”
Đạo luật GENIUS có được sửa đổi?
Theo đuổi lợi ích riêng thay vì lợi ích chung là chuyện quá quen thuộc của giới chính trị Mỹ. Trong bối cảnh này, các ảnh hưởng mạnh mẽ và mâu thuẫn trong quá trình hoạch định chính sách có thể dẫn đến bế tắc chính sách và các thỏa hiệp mà khả năng cao sẽ không làm hài lòng bên nào hoàn toàn.
Trong lịch sử, trước khủng hoảng tài chính 2008, các tổ chức cho vay thế chấp đã vận động hành lang để ngăn chặn các quy định nghiêm ngặt hơn về cho vay lừa đảo, trực tiếp góp phần vào sự sụp đổ của hệ thống tài chính.
Khả năng của ngành ngân hàng trong việc thách thức stablecoin được đánh giá là không khả thi. Rất khó để ngành crypto chấp nhận sửa đổi Đạo luật GENIUS, một luật mà họ đã phải nhượng bộ suốt nhiều năm.
Ngành ngân hàng có ảnh hưởng lớn ở Washington, nhưng những lo ngại của họ về stablecoin có thể đã muộn màng. Ngành crypto giờ đây đã có khả năng vận động cho lợi ích của riêng mình thành công và có ảnh hưởng tới chính trường Mỹ.
